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3月13日,在证监会第十七届发审委2018年第44次审核会议上,广东文灿压铸股份有限公司（下称文灿股份）首发获通过,成为资本市场热议事件,让不少含有“三类股东”的新三板公司似乎看到了希望.
此前,由于契约型私募基金、资管计划、信托计划等“三类股东”因可能不是自然人直接出资,存在多层嵌套和关联交易的可能性,易造成上市公司股权不清晰等问题,难以符合A股市场IPO企业股权清晰、稳定的要求,诸多拟上市企业不得不将“三类股东”清理后才申请过会.
东北证券研究总监付立春对《中国经济周刊》记者分析说：“文灿股份是带有‘三类股东’而成功过会的第一家企业,是具有突破性的一个案例.这说明在操作层面,监管部门开始真正推进此类企业正常过会.”
文灿股份最大“三类股东”盈利或超六成
证监会官网显示,尽管文灿股份首发获通过,但在发审委对其提出的询问中,依然明确提出了此方面问题：“发行人存在‘三类股东’.请发行人代表说明相关股东是否符合资产管理相关规定,其信息披露是否符合相关规定.请保荐代表人说明核查方法、程序,并发表核查意见.”
文灿股份公布的招股说明书显示,目前文灿股份的股东户数为27户,其中10户为“三类股东”,合计持股600万股,占比3.63%,这10户“三类股东”均在中国证券投资基金业协会备案.
其中,九泰基金管理的5只专户资产管理计划合计持有文灿股份300万股,占IPO发行前总股本的1.82%,为文灿股份持股比例最高的“三类股东”.此外,文灿股份还有财通资产—安鹏新三板投资基金1号、东方比逊新三板8号等“三类股东”.
在文灿股份成功过会后,九泰基金表示,“这意味着困扰新三板两年多的‘三类股东’问题得以解决,更是对于未来公募基金、券商资管等机构投资者参与新三板投资提出了明确的示范作用.”
九泰基金产业投资部副总监于晓伟表示,九泰基金在2015年参与定增前,即对文灿股份的上下游产业链、产供销情况、财务状况进行了详细的尽职调查并对企业管理层进行了访谈,经过严格的内部评审及决策程序,最终决定投资该企业.
据悉,在九泰基金已投80个新三板企业中,已申报IPO项目或者正处于辅导期拟申报IPO项目30余家.
有市场人士估算分析,九泰基金当年参与定增的价格为20元/股,文灿股份两年每股分红总计0.35元.除去分红后,九泰基金持股成本按照2017年业绩计算,市盈率为20.88倍；若按上证A股同行业公司最新年报市盈率（中值）34.76倍计算,九泰基金可以有66%左右的浮盈.不过,也不排除一年后解除限售期时A股估值水平会发生变化.
在国盛证券分析师张俊看来,文灿股份整个营收和净利润体量在新三板企业中较大,2017年营业收入达到15.57亿元,净利润达到1.55亿元.这意味着公司本身质地优异是过会的关键.“从投资策略来看,pre-ipo策略（注：指企业上市前或预期企业近期可上市时的投资）是可行的,‘赚钱效应’会带动公募基金等机构投资者逐渐参与新三板企业定增或是交易中.整个市场机构投资者增多,也一定程度解决目前市场中流动性不足的难题.”
“三类股东”为何一度成为过会障碍?
新三板企业IPO过程中面临的“三类股东”问题,源自目前A股市场和新三板监管规则的不同.
根据相关规定,契约型私募基金、资产管理计划和信托计划等三类产品可以投资挂牌及拟挂牌企业.投资后,这三类产品即成为挂牌或拟挂牌企业的“三类股东”.契约型私募基金属于信托式私募基金,投资人的退出方式灵活,转让基金份额可能性较大,基金份额的流动性也较高,而资管计划和信托计划主要是机构为客户理财产品,“三类股东”即成为典型的代持,三类产品的投资人是否存在高杠杆、多层嵌套,与挂牌或拟挂牌企业是否存在潜在关联关系,很难查清.而A股市场要求IPO企业股权要清晰、稳定.因此,“三类股东”企业申请A股首发极难通过审查.
2017年全国两会期间,十二届全国人大代表、济南圣泉集团股份有限公司（830881.OC）董事长唐一林等人提交过包括“三类股东”、转板绿色通道、精选层等问题的议案.
当年7月,证监会在对上述议案的回复中称,针对部分新三板挂牌公司存在“三类股东”问题,证监会并未在IPO申请及受理阶段设置差别性政策,已有多家相关企业提交IPO申请并获受理.同时,鉴于“三类股东”作为拟上市企业股东涉及发行人股权清晰等发行条件及相关信息披露要求,证监会正积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的适格性问题.
2018年1月,证监会新闻发言人常德鹏表示,“鉴于‘三類股东’具有一定的特殊性,可能存在层层嵌套和高杠杆,以及股东身份不透明、无法穿透等问题,在IPO发行审核过程中会予以重点关注.此前,部分在审企业对‘三类股东’采取了主动清理的办法.”
他还表示,证监会已明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的4条监管政策：一是公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”；二是确保“三类股东”依法设立并规范运作,并纳入金融监管部门有效监管；三是层层穿透,中介机构对利益相关人在“三类股东”的持有权益方面进行核查；四是为确保能够符合现行锁定期和减持规则,要求“三类股东”对其存续期作出合理安排.
为何一些新三板公司会有“三类股东”,对现行发行制度有哪些挑战?东北证券研究总监付立春对《中国经济周刊》记者解释说,新三板公司在两个过程中可能会引入“三类股东”,“在这些企业挂牌过程中或者是挂牌后,很多进行过定增融资.还有一些在挂牌以后进行过交易,比如,集合竞价交易或者是做市交易.”
他介绍：“新三板的这些创新,给这些企业IPO审核带来挑战,主要涉及股权清晰等问题.尽管证监会也作出了相应的原则指引,但是在现实当中仍有一定的困难,如彻底穿透审查等.”
总结:该文是关于三类股东论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
参考文献：
1、 三类股东成功破冰 2018年3月13日，根据第十七届发审委第44次会议审核结果公告，广东文灿压铸股份有限公司（以下简称“文灿压铸”）首发通过。消息一出，新三板市场。
2、 花600万在新三板集邮后他正等着接三类股东抛盘 “我在新三板上一共投了600万，买了20家，平均每家持股30万。目前10家停牌，这轮财务核查通过率如果能有70%，我就很满意了。”“我很满意新。
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