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关于沪深股市论文范文 新三板、沪深股市间波动溢出效应动态相关性分析相关论文写作参考文献

分类:职称论文 原创主题:沪深股市论文 更新时间:2024-02-28

新三板、沪深股市间波动溢出效应动态相关性分析是关于沪深股市方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关股市行情指数论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。

摘 要:本文利用BEKK/DCC-MVGARCH模型分析了三板做市指数与沪深股市指数之间的波动溢出效应及动态相关性,发现三板做市指数标准差低于沪深股市,但其波动聚集效应较沪深股市更为显著;新三板与沪深股市之间波动溢出效应主要表现为单向的沪深股市传导至新三板市场;新三板对沪深股市上行及下跌的冲击反应是不对称的,新三板对沪深股市下跌冲击的反应更明显,而对沪深股市上行则表现出反应不足.因此,新三板定位为我国多层次资本市场的组成部分,但其对整个市场的影响力还非常弱,发展还很不成熟.建议加强对新三板市场投资者的风险教育,同时考虑适当降低合格投资者的准入门槛,活跃市场;更加注重从制度层面完善新三板市场,真正发挥其发现价值的功能,提高新三板在资本市场中的地位.

关键词:新三板;股票市场;波动溢出效应

中图分类号:F832.51 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2016)05-0018-07 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2016.05.04

一、引言

Wind资讯统计数据显示,在2014年10月10日,全国中小企业股份转让系统(以下称“新三板”)挂牌公司家数为1169家,其中做市转让54家,协议转让1115家;2016年1月29日,挂牌家数为5623家,做市转让1280家,协议转让4343家,即在这期间,相当于每交易日有约10家企业在新三板挂牌.新三板与沪深股市在挂牌条件、审核程序、交易方式、投资者资格要求等方面存在较大差异.挂牌门槛低、审核程序简化使新三板挂牌公司数量迅速膨胀,交易方式仅做市及协议转让两种,投资者门槛高等制度因素也成为新三板流动性差的原因之一.统计数据显示,2016年1月,新三板成交金额仅197.48亿元,较沪深股市差距巨大.从目前来看,我国新三板发展空间较大,发展潜力充足.

统计数据显示,新三板挂牌企业中,信息技术企业占比最高,为28.77%,其次是工业28.18%、材料13.67%,可见,中小型高科技企业在新三板中占据较大比重,发展新三板,对于丰富中小型高科技企业融资渠道、解决资金困境具有重大意义.同时,新三板在制度设计上与沪深股市存在较大差异,发展新三板是我国构建多层次资本市场的重要一步,对提高中小微型企业公司治理水平、丰富投资渠道、风险管理等具有重要意义.目前,监管层正在推行新三板分层设计,通过对新三板进行结构化管理,进一步发挥新三板的价值.

在制度设计上,新三板与沪深主板、中小板及创业板之间存在较大差异,主要表现在:定位及准入门槛方面,新三板主要定位于服务创新创业成长型中小微企业,新三板准入门槛远远低于沪深股市;交易制度上,新三板采取做市交易及协议转让两种交易形式;投资者资格上,新三板主要面向机构投资者以及合格个人投资者,投资者门槛较高;交易价格限制上,新三板没有10%涨跌幅限制等.这些差异在沪深主板、中小板及创业板之间是没有的.差异化的制度设计可能导致新三板与沪深股市之间表现出较为明显的市场分割特征,在这样的背景下,本文拟通过采用BEKK-MVGARCH以及DCC-MVGARCH模型,分析新三板与沪深股市(主板、中小板及创业板)之间的波动溢出效应及相关关系的时变性.分析这一问题,既是分析新三板与沪深股市之间的风险特征,可以明确新三板与沪深股市之间的风险传递关系,为风险管理及投资资产配置提供借鉴,同时,对分析新三板在我国股票市场中的地位以及目前存在的问题、未来的发展方向等都具有重要意义.

二、文献综述

国内外对于资本市场的溢出效应和联动关系研究由来已久,但专门针对多层次资本市场内部的联动关系的研究较少,主要集中在对各个市场之间联动关系的研究.一方面是研究不同国家资本市场之间的关联性:Eun和Shim(1989)利用VAR模型研究了9个股票市场之间的国际传递机制,发现美国股市在国际股票市场传递中扮演重要角色[1];Soydemir(2000)基于4变量的VAR模型研究了发达国家和新兴市场国家的股票传递机制问题,并发现股票联动机制和国际贸易之间有较大的关系[2];Forbes和Rigobon(2002)利用VAR模型研究了金融危机期间股票市场的传染性问题[3];国内学者韩非和肖辉等(2005)、张兵(2010)等基于(多元)GARCH模型和线性Granger因果检验研究了中美股市的联动性和市场风险传染问题[4-5].另一方面是研究股票市场与其他金融市场的关联关系:Yang(2005)等利用基于有向无环图(DAG)的SVAR模型研究了5个工业国家债券市场的关联关系,并基于实证结果探讨了货币政策的国际溢出效应[6]; Gilchrist(2009)等利用FAVAR模型研究了企业债券市场、股票市场、信贷市场和实体经济之间的互动关系,并发现来自债券市场的冲击在预测期2到4年内能解释实体经济波动的30%左右[7]; Apergis和Mmer(2009)、Fills(2010)、Kang和Ratti (2013)等均基于VECM模型研究了石油市场与股票市场的关联性[8-10];国内学者袁超等(2

008)、王茵田(2010)等、史永东(2013)等分别从多种视角并利用ADCC-GARCH模型、VAR模型和线性Granger因果检验、Copula和GARCH模型相结合研究了中国债券市场与股票市场的动态相关性、流动性溢出和风险溢出效应问题[11-13];丁剑平(2009)等利用MV-GARCH模型研究了亚洲汇市与股市之间的联动关系[14];金洪飞等(20

08,2010)分别基于中美两国视角、分行业视角,利用SVA

R模型、二元GARCH模型及双因子GARCH模型研究了石油价格与股票价格之间的关联性[15-16].

关注多层次资本市场之间联动性的研究极少,Cheung等(2013)利用线性回归模型对中国的主板市场和创业板市场之间的领先滞后关系进行了研究[17];谷耀、陆丽娜(2004)首次利用DCC-(BV)EGARCH-VAR模型对沪、深、港三地股票市场收益和波动溢出效应与动态相关性进行了研究[18];王旻、杨照军(2009)等通过ARCH模型对深圳的创业板市场的“冲击”效应进行了实证研究[19];张金林、贺根庆(2012)同样借助DCC-MGARCH-VAR模型对中国创业板和沪、深主板市场之间的时变联动关系和波动溢出效应进行了研究[20].

总结:本论文主要论述了沪深股市论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。

参考文献:

1、 新三板市场现状、特征存在问题 摘 要:近年来,新三板市场发展迅速,截至2016年底,其市场中就已包含上万家挂牌企业,比沪深交易所企业总和还要多。但不像A股市场一样,有足够多的。

2、 沪深股市三因子模型验证 摘 要:目前在国外Fama-French三因子模型已经被广泛应用到收益率预测、风险管理、基金业绩评估等方面。借鉴国外经验运用Fama-Fren。

3、 新三板摘牌制度设计了一半 过度依赖于政府的行政监管已成为我国证券市场监管的一大公认的缺陷。建立配套的主办券商建议摘牌制度的法理基础,就是在挂牌公司监管过程中,通过引人身处。

4、 推动新三板向创业板转板试点 深交所2月13日发布消息,深交所党委召开专题会议,认真学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神。深交所强调,完善多层次市场体系建设,深化创。

5、 新三板2018大计划 流动性改善是2017年新三板市场发展过程中最迫切需要解决的问题。分层制度落地、挂牌企业数过万、私募机构做市业务试点评审工作启动,这是2016年。

6、 逃离新三板背后 新三板对解决中小微企业融资难问题的探索仍然值得鼓励。主动摘牌、转战并购重组市场、冲击IPO……越来越多的新三板挂牌企业用自己的方式离开这个曾经。