论文A股正处在投资的黄金时代是关于本文可作为黄金时代方面的大学硕士与本科毕业论文黄金时代论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
胡伟涛说：“论乐观,李驰第一我第二.”李驰回复：“也可以并列第一”.
胡伟涛,1989年开始从事证券投资,深圳股东代码卡9000多号,参与过代码000004的深圳“老五股”深安达的新股发行.60后的他见证了中国股市从无到有、从小到大的成长过程,而2012年重仓买入贵州茅台持有至今的投资行为,可谓是一个值得记录的成功经典案例.
胡伟涛会说这样一句话,“有没有买茅台股票,是检验是不是真正的价值投资者的一把标尺.”这句话听起来有点绝对,但他认为,茅台不论从护城河的宽度、增长的速度、估值的高低、财务状况的健康程度等各方面来讲,都非常符合价值投资的标准,那么有这样的一个公司放在你面前,在机会合适的时候,你却不去买它,那肯定不算是一个真正知行合一的价值投资者.
做大中华资本市场的价值发现者
主持人：1990年入市,到现在有27年的A股市场投资经验,在港股的投资经验也有17年.您的公司英文名字叫value finder（价值发现者）,您是什么时候开始践行价值投资的呢?
胡伟涛：早期我的投资是没有定型的,自1997年亚洲金融危机之后,接触到巴菲特的一些介绍,开始大量阅读价值投资方面的书,就逐渐践行价值投资了.到现在整整20年,一直坚持这套方法,基本没有改变过.虽然中间也经历了一些磨难,但总体上这20年的收益率应该还是满意的.
主持人：值得一提的是贵州茅台的操作.2012年7月份,茅台从260元开始往下跌,跌到180多元的时候,您开始分批加仓,越跌越买,一直到120多元,買到配置的顶格（30%）,复权后的持仓成本是107元.超出他们的持仓比例就不讲理由卖出,中途从没动摇过,一直持有到现在.
胡伟涛：是的,以茅台为代表的价值投资股票给我的资产管理公司带来了丰厚的收益,这里面既有估值修复的回报,更有业绩增长的收益.而且,以我20年的价值投资实践经验发现,时间对于价值投资者来讲,是最好的朋友.第一,因为时间最终能够去伪存真,让真正的金子发光.第二,时间可以消除短期股价波动所带来的风险.很多好公司的股价都曾经历过N次30%、乃至50%的波动,那种情况对于很多人来讲是很痛苦的,但当你把时间拉长了来看,这些波动都不过是股价上升长河中的一些小浪花而已.
主持人：就像这周四的跌幅?
胡伟涛：虽然这周四上证指数出现超过2%的下跌,贵州茅台的股价也跌至630元附近,这些都属于正常调整.在机会合适的时候,我还会考虑继续买入贵州茅台.
“三好”与“4M”都是相通的
主持人：践行价值投资有20年,怎么理解价值投资的本质呢?
胡伟涛：价值投资,好公司、好、好人（公司的管理层）.美国投资人称其为4M,即meaning、moat、margin of safety、management.
Meaning,就是这个公司对你有没有意义,包含两个意思,一你能不能理解；二理解后,你对这种生意有没有兴趣.比如有些人对、烟草有兴趣,有些人就没有兴趣.Moat,是护城河即核心竞争力.Margin of safety是安全边际,再好的东西也不能太贵,上、估值上要有安全垫.Management是管理,包括管理层、公司文化等.
无论是国人讲的“三好”,国外讲的4个M,都是相通的.
主持人：对于护城河,有没有一个具体的标准?如何量化呢?
胡伟涛：这包括一些财务指标,如ROE等.如果一家公司能够长期保持一个高的ROE,那有护城河的概率就比较大.当然,你必须再深入去问到底护城河是什么.
而且每个公司的护城河是不一样的.比如像茅台,现在流行的说法是茅台不是酒,这本身可能就包含了不一样的地方,它有比别人做不到的地方.我是这么理解的.
主持人：对安全边际又是怎么理解呢?
胡伟涛：还要看不同的公司,不能单纯用PE.有些公司10倍市盈率不代表便宜的,有些公司20倍市盈率不算贵.需要比较.
另外也应该考虑一下绝对估值.绝对估值中,有一个最标准的内在价值的概念,就是公司所有生命周期里自由流的折现.比如说消费类股票20倍左右的市盈率,那类比较有竞争力的消费公司放在任何市场都不算贵.其实,安全边际很难给一个标准答案.
蓝筹股远没到泡沫阶段
主持人：的确,对价值投资每个人的理解也都是不太一样的.现在也有一种声音,A股的蓝筹股可能出现了泡沫.如果以价值投资来衡量,您觉得中国股市的蓝筹股现在到了一个什么阶段?是泡沫已经让人承受不起了吗?
胡伟涛：个人觉得还远远没到泡沫阶段,很多蓝筹股估值还在一个合理的水平上.两年前市场中有太多太多物超所值的东西,遍地是宝石,今天的市场依然充满了机会,现在还是黄金时代.
主持人：为什么远未到泡沫阶段呢?
胡伟涛：看A股蓝筹,沪深300指数有一定代表性.现在沪深300的估值水平大概在15倍市盈率.横向比,美国标普500市盈率20多倍要高于沪深300.纵向比,过去二十多年,我国股市估值水平多数在20倍到30倍的水平上,极端时最低达到过10倍,最高达到50多倍.所以,目前沪深300的15倍市盈率,还处在中等偏下水平.
700元不代表有泡沫 1元也可能不便宜
主持人：那再谈谈贵州茅台的一骑绝尘,本月股价曾突破700元,总市值最高超过9000亿.多方言论认为其存在泡沫.
胡伟涛：股价高不代表贵.700元不代表是泡沫,就算股价贵得离谱.1元的股票也不代表便宜,也许它的估值更贵.
对于贵州茅台、伊利股份这类消费公司,个人觉得20来倍的PE是合理的.最然贵州茅台市盈率已经30多倍,但个人觉得公司的估值就在合理偏高的位置上.现在到了年末,市场可能把明年的期望值打进了里边.
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参考文献：
1、 A股上市银行半年报揭晓最具投资价值银行 资产规模低速增长、多家银行净利润增幅重回两位数、不良贷款认定趋严促使风险加速暴露，伴随严监管与金融去杠杆的“阵痛期”，上市银行的业务模式悄然生变。
2、 A股投资风格变化引关注价值投资策略脱颖而出 低波动率、低换手率、绩优白马股估值整体抬升……A股一些变化正在悄然发生。对于此前曾经历过市场大起大落的投资者而言，突然间似乎有些难以适应。在近期。
3、 2018年A股将见大底看好三大领域投资机会 今年的A股市场虽然指数有一定幅度的上涨，但个股层面依然延续熊市格局，90%的个股依然处于熊市调整中。从2015年5178点大盘熊市以来，个股慢熊。
4、 A股神奇公式 神奇公式是由美国投资大师、戈坦资本的创始人兼首席投资官乔尔·格林布拉特所独创，通过这一公式，他在20年的投资生涯中获得了年均40%的复合收益率。。
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