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关于货币政策论文范文 货币政策在甘肃省实施状况一个分析框架相关论文写作参考文献

分类:职称论文 原创主题:货币政策论文 更新时间:2024-01-05

货币政策在甘肃省实施状况一个分析框架是适合货币政策论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文,相关货币政策利率政策开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。

摘 要:我国不同区域间经济金融发展水平差异较大,导致货币政策在不同区域的实施效果可能存在不同.本文以甘肃省为样本,着重运用计量经济分析方法构建了货币政策在甘肃省实施状况指数(RMCI),对其他可能反映货币政策在甘肃省实施状况的指标作了比较研究,初步搭建起了一个衡量货币政策在甘肃省实施状况的分析框架,并对货币政策实施状况与经济增长间的关系作了简要探析.

关键词:货币政策;区域效应;甘肃省

中图分类号:F832.2 文献标识码:B 文章编号:1674-0017-2017(5)-0009-07

一、引言与文献回顾

货币政策作为总量政策,其传导是一个涉及诸多环节、渠道和因素的复杂过程.我国不同区域间经济金融发展水平差异较大,导致货币政策在不同区域的实施效果可能存在不同,进而对区域经济增长、通货膨胀、产业结构、市场供求等产生差异化的影响.站在中央银行角度,在差异化区域经济金融发展水平条件下,如何科学、客观地分析货币政策区域效应的差异,是货币政策理论和实践中的重大课题.本文以甘肃省为样本,运用计量经济分析方法构建了货币政策在甘肃省实施状况指数(RMCI),对其他可能反映货币政策在甘肃省实施状况的指标作了比较研究,初步搭建起了一个衡量货币政策在甘肃省实施状况的分析框架,并对货币政策实施状况与经济增长间的关系作了简要探析.

为衡量一国货币政策状况的松紧程度,20世纪90年代以来货币政策及理论领域出现了一个新概念:货币状况指数(Monetary Condition Index,MCI).MCI是一个被构建出来用以衡量货币政策松紧程度的指标.经典形式的MCI是在选定一个基期后国内利率和汇率相比于基期水平的加权平均数.经典形式的MCI适用于开放经济体,且假定货币政策主要是通过利率和汇率渠道来传导:

其中,r为实际利率,q为实际有效汇率的对数值,β是相应变量的权重.

近年来,国内学者就构建适合中国的MCI进行了诸多有益探索和研究,代表性的文献主要有卜永祥和周晴(2004),李子联(2010a,2010b),李建军和李波(2010),郭红兵和杜金岷(2011),刁节文和容玲(2012),段军山和郭红兵(2012),刘林川(2013)等.其中,卜永祥和周晴(2004)在构建中国MCI时,考虑到货币供应量这一渠道对经济增长和通货膨胀的重要影响,在利率和汇率之外加入了货币供应量指标(参见公式(2)),这一方法也被之后许多学者所接受.

其中,m为货币供应量的对数值.

还有许多学者基于不同分析角度,在构建中国MCI时纳入不同指标,如李建军(2008)加入了贷款指标,刘林川(2013)加入了房地产和股票价格.

此外,也有不少学者在MCI的基础上,尝试构建反映整体金融环境松紧程度的金融状况指数(Financial Condition Index,FCI).FCI主要是考虑了资产价格的变动对金融环境的影响(参见公式(3)).

其中,c为资产价格.这方面的代表性文献主要有余辉和余剑(2013),徐国祥和郑雯(2013),易晓溦等(2014).

关于β的计算,目前经典的做法有三:一是单方程估计(总需求曲线);二是多方程估计(VAR,结构VAR);三是一国对外贸易额占GDP的份额.较常用的估计方法是前两种,单方程估计法较为传统,其对样本的要求相对较低,多方程估计法更为精细,但其对样本量和数据的质量等要求相对较高.

需要指出的是,目前国内研究货币政策在区域内实施状况松紧程度的文献还非常稀少,原因不外是部分区域经济金融数据获取的困难和大部分学者的兴趣和研究方向集中于宏观经济而非区域经济.

二、理论基础及分析框架

能否科学构建货币政策区域实施状况分析框架,首先需要解决以下两个问题,对这两个问题的回答同时也构成了本文货币政策区域实施状况分析框架的理论基础.

(一)货币政策在不同区域的实施状况是否存在不同

一般来说在单一经济体内货币政策是唯一的,其货币政策实施状况的松与紧也是一致的.这是因为:(1)单一经济体一般只设有一家中央银行,货币政策作为总量性政策,其制定当然是全局适用的、唯一的;(2)基于无套利原理,流动的资金会促使不同区域的利率水平处于均衡状态,从而难以出现某一区域资金流动性显著高于或低于其他区域的情况.我国只存在一家中央银行即中国人民银行,其制定的货币政策当然是唯一的.但货币政策制定的唯一性并不一定意味着货币政策在不同区域实施状况的唯一性.事实上,基于以下几点理由,我国货币政策在不同区域乃至不同省份间的实施状况会存在不同,至少在松紧程度上会存在不同:(1)我国地域辽阔,不同区域间经济金融情况差异较大,如不同区域所有制结构的不同可能导致信贷资源在经济主体间的配置和分布存在差异,不同区域经济主体利用资本市场进行直接融资的能力存在差异,地方政府干预市场经济的程度存在差异,不同区域经济金融的开放度存在差异等;(2)出于支持不同区域经济金融改革与发展的需要,中国人民银行的再贷款、再贴现等政策在区域间存在差异;(3)无套利原理的成立需要相当严格的假设条件,包括资本市场的完全流动性、无交易摩擦等,无套利原理在我国不同区域间不一定能够成立.

(二)如何衡量货币政策区域内实施状况的松紧程度

货币政策实施状况的松紧程度会直接作用于资金的量和价两个方面.因此,衡量货币政策实施状况的松紧程度,无非是从量和价两个方面来进行.从量的方面来看,有货币供应量(M1,M2)、社会融资规模、信贷投放、存款增長、金融市场流动性等指标可供选择;从价的方面来看,则主要是利率和汇率指标.从货币政策能够对其产生直接作用的角度来看,则主要是货币供应量、利率和汇率指标.经典文献也是通过构造货币状况指数(MCI)这一方法来衡量货币政策实施状况.MCI无非是对货币供应量、利率、汇率等指标的一个加权平均,其本身相当于调和了量和价两方面的因素来综合反映货币政策的实施状况.然而,在借鉴MCI方法来衡量货币政策在某一区域内实施状况的松紧程度时,首先遇到的问题是货币供应量指标在区域范围内不存在,这就必须考虑运用其他替代指标.通过对甘肃省经济金融发展特点的分析,本文发现信贷在甘肃省经济金融中起着至关重要的作用,信贷是甘肃省货币投放的主渠道,信贷政策是调控甘肃省金融市场流动性的主要抓手.因此,本文主要以信贷投放作为衡量货币政策在甘肃省实施状况松紧程度量的方面的衡量指标1.在利率指标的选择上,则是基于格兰杰因果关系检验,选择了具有较好市场代表性、传导性的银行承兑汇票贴现利率(详见下文).在此基础上,构建了RMCI指数以综合衡量货币政策在甘肃省实施状况的松紧程度.RMCI指数、信贷增速和贴现利率也就成为了本文衡量货币政策区域内实施状况的核心指标.货币政策作为一种总量性政策,对其实施状况的衡量应该尽量选择具有宏观性、总括性、直接性和客观性的指标,以上三项指标的选择秉持了这一原则,也能得到经典文献方法的佐证,应该说具有一定科学性.

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参考文献:

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