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FOF,Fund of Fund,和普通基金不同.投资各个基金是单一的收益,我们称为单一型资产的收益.投资FOF,从大的逻辑性来讲,是获得系统性的收益,它是一个投资组合.“就像是一道菜（普通基金）和一桌菜（FOF）的区别,一道菜要求吃饱、吃好就行,而一桌菜讲究的是营养搭配、色香味俱全.”博时基金魏凤春风趣形容,至于菜做得好不好吃,顾客买不买账,既要要看原材料好不好,又要看大厨配菜及厨艺高不高.
01万事俱备,只欠东风
如果说之前的公募FOF征求意见稿是公募和FOF在“热恋”的话,那么公募FOF指引公布之后,似乎公募FOF这桩“婚事”就已经定下来了.指引制定了“婚前协议”,在强调基金持有人利益优先、防止利益输送的同时,还在FOF的投资、估值、收费模式、信息披露等方面做了不同程度的新安排.
业内人士表示,公募FOF指引日前已正式发布,这给FOF市场将带来很大推动力.FOF业务的发展,将为国内资本市场带来三个层面的变化：首先是资管行业的评价标准的转变,其次会带来资管的工业化时代,第三是带来机构资金的成长以及优秀私募基金的壮大甚至变私为公.
据上海浦东新区金融局局长施海宁介绍,去年下半年以来,国内的FOF发展非常快,FOF数量呈现了3倍式的增长.现在国内 FOF市场只有几百亿的规模,对比美国2万亿美元规模来看,国内FOF未来发展空间非常大.从美国共同基金中FOF占比10%-11%看,未来国内FOF总资产也可能达到近万亿规模.
Peter Gunning亚太总裁在2016年中国FOF元年高峰论坛上接受《CM华夏理财》访问时表示,非常看好中国FOF的市场进程,去年6月在上海自贸区已经成立了投资咨询公司,选择华夏基金,因两家管理及投资理念异常相近,今年10月罗素投资集团迎来和华夏基金FOF全面排他性合作,包括国内和海外市场.
现在市场上都在期待公募FOF,但到发稿时为止,还没有具体的公募FOF产品发行.市场各家基金正摩拳擦掌,暗自较劲,准备在公募FOF市场大展拳脚.据业内了解到的情况,已有超过10家基金公司明确表示将在第一时间上报相关产品,而由于涉及基金经理资格认证、公司及托管行系统调试升级等环节,目前基金公司差不多都将精力用于“铺渠道”上.
博时基金余军告诉《CM华夏理财》记者,其实博时基金早在两年前就已着手开发FOF业务,投研团队也已经设计出了多样化的公募和专户FOF方案,去年以来陆续有数只FOF专户产品落地.只要正式审核启动,博时的公募FOF当然希望能在最早几批成立.
今年7月,博时认识到以FOF为代表的多元资产管理业务即将兴起,市场前景广阔,因此调整了投研架构,设立了具有宏观研究和风险控制复合背景的多元资产管理部,负责国内市场FOF产品和业务的研发和投资管理.
至于销售,余军表示,博时FOF业务的销售依赖于公司既有的机构和零售渠道；在客户服务方面,多元资产管理部设立了投资专员,专门负责机构或零售客户的产品和投资沟通.博时也在努力达成和第三方机构的投资合作,某些第三方机构具有销售平台或渠道的优势,他们可根据渠道客户的投资偏好提出产品写作需求,而博时则按此提供绝对收益的FOF产品.
02 FOF有难度,策略风控少不得
虽然FOF有很好的预期,但是FOF基金在国内还处在萌芽时期,实际操作并没有想象中容易.据统计,截止到10月15日,今年以来,纳入统计排名的266只FOF基金平均收益率为-0.02%,其中取得正收益的FOF基金110只,占比仅为41.35%,涨幅超10%的产品仅有10只,最大涨幅为24.48%.
“从金融资产类别看,外汇和信用市场现在国内还很难进行操作.由于政策限制,股市的对冲策略受到影响,策略相对较少会影响FOF的配置效果,容易造成某类策略过于集中.另外,国内私募行业发展较晚,各类标准还有待完善.”一位业内人士坦陈.
公募FOF虽然稳健,但是风险依旧不可小觑.“一个切身的体会,你投资的是人,可能有各种看不到的风险点,因此数据透明度要求很高.”国际FOF投资公司Entrustpermal公司中国区主席杨桦强调,从FOF管理的层面来讲,他希望投资于小而精的基金团队,希望每一个基金都有非常鲜明的策略和市场周期的特点.
谈及FOF的风险测量及管理时,有业内专家表示更倾向于从量化角度去构造投资组合.从国外数据来看,在各种资产配置中,对冲基金远远跑赢债券.而如何衡量对冲基金风险成为FOF管理的重中之重.尾部风险是对冲基金管理的重要考核指标,要放在极端度极大的背景下,去考核对冲基金收益,增强FOF对于对冲基金风险的预测能力.
招商银行财富管理智能投资工作室王洪栋认为,从五星之选的品牌,衍生到量化主动管理型FOF,大类资产配置,基金风格漂移,客户识别,市场波动这四类风险很现实.要实现招行每月100亿的销量并非易事！
王洪栋表示,为了减低风险,实现销售目标,在大类资产配置上要以追求长期稳健的风险调整后收益为目标,在低相关性的各大类资产间进行战略配置.在底层基金筛选方面,要积极寻找每类资产最匹配的基金,找到风格最稳定且持续具备超收益的基金.同时,要建立动态调整机制,根据市场变化,进行大类资产动态战术调整.根据基金运作状况,进行底层基金动态调整,匹配客户 .
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参考文献：
1、 执行力好人难做，人难做好 好友佟玉信心满怀地到深圳发展，成为一名理财规划师。不菲的学习投入、充满前景的金融行业、经济发达的前沿城市，这一切都让她踌躇满志。但只做了三个月理。
2、 私募FOF，隐匿神秘部族 2016年被誉为公募FOF元年。随着公募FOF指引和基金经理注册登记有关事项的双双落地，FOF基金开闸只等一声发令枪响。与公募FOF风生水起不同。
3、 建信基金公募FOF将为基金公司带来契机 公募FOF作为市场上的新品种，对各大公募基金公司来说都意味着一片蓝海。目前，不少大型公募基金公司已经开始统筹策划相关产品，其中任何一家都想先一步。
4、 公募FOF管理四化建设 未来FOF的管理将以战胜自身基准为己任，让投资者明明白白消费，产生和公募基金不一样的体验，这是FOF产品的长青之本。证监会2017年4月24日。
5、 金融机构年报业绩比拼保险公司领跑，券商、公募紧追 进入3月份，越来越多的上市公司发布了2017年年报。作为上证指数权重第二大的板块（非银金融占上证综指权重的9 46%），非银金融板块上市公司的业。
6、 公募FOF起航赛 公募基金FOF产品在开放初期仍然重在“稳”字。刚刚拿到批文，北京某大型基金公司就购买了“FOF”（Fund of Funds）关键词在百度中的。