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关于悲观论文范文 债券熊市跨年了!悲观还是抄底相关论文写作参考文献

分类:硕士论文 原创主题:悲观论文 更新时间:2024-01-30

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在调整时间超过一年或者十年期国债收益率调整超过100bp的时候,债券熊市通常就会逐步进入尾声.这一波熊市已经达到了这两个条件,但是对于债市是否能够走出熊市,市场并不乐观.

国庆节后,中国国债市场正在经历一场大跌,现券收益率刷新三年高点.

10月25日中国十年期国债现券收益率上涨至3.755%,创下2014年以来新高.中金所(中国金融期货交易所)十年期国债期货主力合约T1712收跌0.57%;五年期主力合约TF1712收跌0.32%.

这已经是国庆假期之后,十年期国债现券收益率第二次突破3.7%.之前一周,十年期国债收益率一度达到3.72%.

3.7%被市场认为是一个很重要节点,一旦突破3.7%,债市有可能还会继续下跌.

国庆节后,国债市场一路向下,几乎没有什么回调.尽管期间大部分交易日,央行都通过公开市场操作对市场进行了大额的资金净投放,也没有太大的利空消息.但是债市依旧沉迷在悲观的情绪里.

至此,中国债市已经进入熊市一年.有机构研究了以往熊市的经验,在调整时间超过一年或者十年期国债收益率调整超过100bp的时候,债券熊市通常就会逐步进入尾声.这一波熊市已经达到了这两个条件,但是对于债市是否能够走出熊市,市场并不乐观.

通胀的回升、金融监管的不确定性、中美央行行长人选的不确定性等因素,都成为债市的“疑似利空”.

巧合的是,美国债市在同一时间也出现大幅下跌.10月25日美国十年期国债大跌,推动收益率升至2.47%,刷新七个月新高.

疑似利空

10月25日,债市流传着一个未经证实的传言:银行同业负债占比上限要从三分之一调整到25%.中国央行当天晚些时候回应称“消息不实”.

同一天,中国央行结束了连续六天的大额净投放,市场零投放.债市悲观情绪弥漫.

此前,央行持续通过公开市场操作给市场注入大额流动性.10月16日当周,央行通过逆回购操作实现资金净投放5600亿元;此外,央行开展了一期规模为800亿元的国库定存操作,最终实现资金净投放6400亿元.但是当周债市收益率还在上升.国债和国开债收益率除一年期有小幅下行外,更长期限收益率全面上行,幅度在2-7bp之间;中短期信用债收益率多数上行,幅度在1-8bp之间.

债市资本面并不紧张,市场不断寻找下跌的理由.从国庆长假开始,中国发布了一系列经济数据,均未超出市场预期.

10月15日央行行长周小川在华盛顿国际货币基金组织/世界银行年会上表示中国经济“下半年有望实现7%”.消息传出,债市大跌,十年期国债收益率突破3.72%.市场担心经济向好会导致货币政策转向.

虽然这些经济基本面的数据看起来对债市是利空的,但程度又不足以引发债市这场持续下跌.一位机构人士将这些因素称为“疑似利空”.

外部因素不能解释,人们开始审视债市自身的问题.债券市场的结构被看作是引发下跌的一个因素.

招商证券首席债券分析师徐寒飞表示,市场的整体结构表现为,配置力度比较弱,交易占比较大,所以市场心态比较脆弱,容易受到利空的影响.

瑞银证券固定收益部代理总监及销售主管孙祺表示,2016年以来,非银机构大量加入债券市场.

从托管数据来看,中小银行和非银机构是债券投资的大户.根据中央结算公司统计监测部的报告,9月份,城市商业银行和全国性商业银行主要为现券的净卖出方,基金类、境外机构、特殊结算成员和外资银行,表现为现券的净买入方.

“今年整体来讲债市没有太大的机会,这种情况下就需要配置的机构来支撑市场,但是银行的配置意愿降低,银行的债券配置在最高的时候能够达到20%,估计今年有所下降.”徐寒飞说.

同时,10月份债市出现了一批卖出.前述机构人士表示,其实9月份以及之前市场的情绪还是比较好的,有一部分投资者在9月份做了债券配置,但是10月,有部分卖出了.

9月中债登债券总托管量增加8075.8亿元至49万亿元,上清所债券总托管量增加352.5亿元至16.5万亿元.

一位市场人士告诉《财经》记者,之前一些机构建了仓位,现在亏损的仓位扛不住就卖出了,还有一些中小机构2016年做了一大批委外,到了年底必须减掉,可能会有一个强行平仓的动作.

脆弱的市场情绪,遭遇部分投资者卖出,引发了债市大跌.

熊市一周年

债券市场进入熊市已有一年.

十年期国债收益率从2016年10月17日的2.69%上升至2017年10月25日的3.75%,已經上升了超过100bp.

徐寒飞表示,2016年下半年债市就有泡沫了,利差被大幅压缩了,过去一年的调整,实际上是利差修复的过程,但不知道要修复到什么时候、什么程度.

信用债市场在这一年也发生了巨大的变化.2016年信用债违约集中爆发,违约企业集中在钢铁、煤炭等去产能行业,到了2017年,违约数量大幅下降.截至2017年8月,新增违约企业仅4家,并分布在不同的行业,不具有行业特征,只是企业的个案.

同时,部分行业的信用基本面发生了好转,市场的信用利差在收缩.“我们看到了以煤炭为代表的过剩产能行业信用债收益下降还是比较明显.”孙祺表示.

但是整体来看,信用债的利差和收益都在上升,资质最好的AAA级别三年期信用债,收益比去年同期上升了大概170个-180个基点,AA+和AA级的上升幅度就更大了.

“今年的信用债,违约风险小,估值风险大,我们比较担心的还是中游的行业,比如建筑、设备制造等.”申万宏源债券分析师王艺蓉说.

2017年三季度以前,信用债的发行大量减少,但是最近信用债发行出现了明显的回升.10月16日当周信用债发行规模合计686.2亿元,较前一周大幅增加 469.8亿元.同时各期限超短融、企业债和公司债发行利率均值较前一周多数下行,降幅最大为157bp,最小为17bp.

总结:本论文为免费优秀的关于悲观论文范文资料,可用于相关论文写作参考。

参考文献:

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