论文并购企业国际化水平对海外并购溢价的影响是关于并购溢价方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关并购溢价论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：本文以2011年至2016年84家A股上市公司为研究样本,从企业参与国际分工的广度和深度两个维度考察企业国际化水平对海外并购溢价的影响,通过理论分析和实证检验,本文发现企业参与国际分工的广度和深度均和海外并购溢价负相关关系,即从总体上看我国并购企业国际化水平和海外并购溢价是负相关.最后,针对以上发现,从政府和企业层面提出了相关的建议,希望通过本文的研究能为中国企业进行海外并购时有效控制溢价提供有益的参考.
关键词：海外并购；国际化水平；海外并购溢价
一、引言
我國企业在海外并购过程中出现了高溢价率——“中国溢价”现象,即我国企业在海外并购过程中,支付的交易往往远高于目标公司当期的市场.如海尔并购新西兰的斐雪派克公司的溢价率为71%、中海油并购加拿大的尼克森公司的溢价率为61%、三峡集团并购葡萄牙电力公司的溢价率为53.6%.鉴于当前我国企业海外并购中存在着高溢价现象,而且随着全球化进程的加快,并购企业的国际化水平对海外并购溢价的影响不容忽视.有必要探究我国企业进行海外并购时其国际化水平对海外并购溢价的影响.
二、实证分析
(一)样本选取及数据来源
本文对海外并购数据对象的界定是指我国并购企业对海外的被并购企业首次进行并购且拥有被并购企业50%以上股权,即控股并购.按照《世界银行投资报告》对跨国并购指标的统计口径,本文研究中国企业海外并购包括以下并购活动：（1）中国的国内企业并购某国的国内企业；（2）中国的国内企业并购某国的国外企业；（3）中国的外国子公司并购某国的国内企业；（4）中国的外国子公司并购某国的国外企业.
变量和模型构建如表下表1和公式（1）
（1）
(三)回归分析
本文依次检验我国进行海外并购的企业参与国际分工的深度和参与国际分工的广度对海外并购溢价率（PE）的影响,回归结果如表4所示.
回归1的回归结果显示,进行海外并购的并购企业的海外并购经验JY的系数在5%的显著性水平下显著为负,这说明进行海外并购的并购企业的海外并购经验越丰富,缓解信息不对称造成的影响程度越强,其在进行海外并购时支付的溢价越低；进行海外并购的并购企业的海外并购类型（SY）的系数在1%的显著性水平下显著为正,这说明进行海外并购的并购企业在进行取得被并购企业绝对控制权的并购时,受被并购企业所在国家的环境或信息不对称的影响所支付的溢价较大.进行海外并购的并购企业的企业规模（SIZE）的系数在10%的显著性水平下显著为负,这说明进行海外并购的并购企业的企业规模越大,企业的发展前景越被看好,越容易获得被并购企业的认可,其在进行海外并购时支付的溢价越低.F值在5%的显著性水平下显著,说明假设成立.此外,进行海外并购的并购企业的资产负债率（LEV）相关系数为负,说明并购企业的资产负债率越小,偿债能力越强,其在进行海外并购时越愿意支付较高的溢价.进行海外并购的并购企业的总资产增长率（GR）相关系数为负,说明并购企业的总资产增长率越高,企业发展前景越被看好,越容易获得被并购企业的认可,其在进行海外并购时支付的溢价越低.
三、研究结论
本文最终得到了以下研究结论：第一,中国并购企业参与国际分工的深度与海外并购溢价负相关.中国并购企业参与国际分工的深度越大,国际化水平越高,其从海外获取信息来源的渠道越多,越能消除并购过程中信息不对称和管理者相对议价能力弱造成的影响,从而有效抑制中国企业的海外并购溢价水平.第二,中国并购企业参与国际分工的广度与海外并购溢价负相关.中国并购企业参与国际分工的广度越大,国际化水平越高,越能消除买卖双方的不确定性因素和市场的不利因素的影响,从而有效抑制中国企业海外并购溢价水平.故从总体上看,我国企业的国际化水平对海外并购溢价有显著影响.
参考文献
[1]顾露露,Robert Reed.中国企业海外并购失败了吗?[J].经济研究,2011,46（07）：116-129.
作者简介：
杨林,湖南人文科技学院,数学与金融学院,：湖南省娄底市娄星区湖南人文科技学院后街,18684527574
总结:本文关于并购溢价论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
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