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面对一个并不如意的金融新年开局,业内人士依旧渴望从中找到机会所在.那么,面对变迁中的一年,全世界的家族企业投资者在今年又将如何投资呢?
服务于全世界“超高净值客户”的瑞银机构顾问和首席投资官对于全年的全球经济形势,以及未来一年自身投资计划的展望,中国因素被频频提及.他们认为：股票前景正面,但超高净值人群应选择多元化的投资策略.
瑞银高管：对中国市场有信心
近段时间,全球股票市场的内在波动性表现得淋漓尽致,凸显出为什么投资者应当谨慎对待股票资产的投资.受美联储加息、国际油价暴跌、地缘政治风险加剧等因素影响,衡量投资者的“恐慌指数”近日一直在高位徘徊,但这些因素并未导致全球经济基本面明显恶?化.
基于全球经济在2016年有望改善,发达市场消费提速,新兴市场经济更趋稳定,美联储和英国央行加息的步伐预期会缓慢,企业盈利前景依然乐观等等因素都表明全球经济并不悲观.
另外,对于中国股市的大幅度波动,瑞银高管表示对中国市场很有信心,波动性只是受短期投机和技术因素所影响,但是一定要做“主动管理”.超高净值投资者一定要能够对市场表现较差的股票进行做空,同时要主动选择自己投资组合中的股票,看好银行股和保险股.
的确,金融市场的波动并不是和经济波动完全挂钩的,中国市场的经济还是在前进的.应对这个波动时代,超高净值投资者应当选择多元化的投资策略,以实现资产的合理配置.高质量债券跑输股票
在债券收益率必会高升的情况下,瑞银机构认为高质量债券可能在2016年跑输股票和较低质量债券.也许只有美国和英国会加息,但所有主要货币的高质量债券在2016年都可能受压,起始收益率最低的债券,预期回报也最差.
和此同时,信用债应会在2016年表现相对良好,而且会成为债券市场中最具吸引力的板块.经济增长尚可但不强劲,这种环境通常来说对信用债有利.
另外,中国已多次降息来缓解企业的融资压力,一旦住房库存压力在2016年上半年得到缓解,中国高收益房地产发行人的前景尤为乐观,他们将受益于建筑开支上升以及房价回暖.
美元停涨 人民币继续贬值
目前美元处于10年多来最强水平,2016年上半年美元将维持强势,为美联储在2016年全年加息打下基础.
从购买力平价来看,美元估值已偏高,而且一些美联储官员已对强势美元可能影响出口和通胀表示担忧.
瑞银机构认为,未来3个月欧元兑美元将跌至1.05,但未来12个月将回升至1.10.和此同时,包括人民币在内的亚太货币在2016年的前景依然延续2015年的 .
中国作为亚太地区近一半经济产出的来源国,其发展形势影响重大.中国很有可能将继续降息以支持增长,从而令人民币吸引力下降.因此人民币预计将继续贬值,到2016年底美元/人民币预料在6.8.
此外,2016年欧元短期将保持弱势,英镑延续涨势,日元将进一步温和贬值,新兴市场货币将再度承压.
原油更乐观 黄金即将触底
原油市场震荡不停,油价如同“过山车”般忽上忽下,供给过剩以及中国需求下滑的担忧使其在2016年下半年再度受压.
低油价导致全球各地缩减资本开支,和此同时,原油需求增长应该保持强劲,因此2016年的原油消费量将上升至110万-120万桶/日,下半年基本可以消除当前市场中的过剩供给.
黄金价格受欧洲央行推出欧版量化宽松政策的提振,其价格在2015年开局走势强劲,但纵观全年仍是走低的.
虽然美联储即将加息,但通胀率可能以更快速度上升,从而会增加黄金的相对吸引力.鉴于通胀仍无快速攀升的迹象,无法对黄金形成大力支撑,因此也没有理由认为金价有大幅上涨潜力,所以2016年黄金价格相对持平.
总体来看,2016年大宗商品价格将企稳,原油有望领跑大宗商品价格复苏,而中国经济持续减速可能会令基础金属延续疲软态势.和此同时,随着美国实际负利率继续加深,黄金走势在今年可望改善.
看淡中国 香港和伦敦价值高估最严重
金融危机以来很多事情发生了改变,目前房地产价格高于危机前的峰值.据一项新调查显示,全球机构投资者看淡中国市场,正把赌注压在日本和澳大利亚.此研究所自2008年以来每年都对全球家族机构投资者的投资意向展开调查,中国今年的排名和去年相比明显下滑.
此外,香港的房价收入比率和房价租金比率皆处于历史最高位,但在金融危机期间和之后的表现相对较好.相比起来,伦敦的风险看起来更大,其泡沫指数在全球最?高.
经历了次贷危机后长达5年的大幅回调后,纽约住房市场指标显示股指合理.自2012年纽约房价触底,近期有所反弹,但经通胀调整后的实际房价较2006年的峰值仍低25%以上.
纵观之,全球资本市场的波动都较大,其实也带来了许多新的投资机会,能否获得则取决于超高净值投资者对于拟投资行业、公司以及投资相关知识的把握.进入2016年更是如此,超高净值投资者必须充分了解波动性对于市场的影响,以及各国央行不同政策带来的整个市场流动性的变化,从而进行资产的多元化配置.
《C M华夏理财》对话瑞银国际
CM 2015年是否标志着风险资产周期的高点?
瑞银国际 不是.瑞银估计在2016年仍加码股票.到今天为止,传统上催化熊市的因素未见存在.通过2015年数据统计和预估,2016年全球经济不会衰退、企业利润不会衰退、央行亦不会积极加息、价值也并未出现泡沫.
CM 我们如何看待货币政策立场?
瑞银国际 视情况而定.但一般而言,央行在2016年可能趋向宽松,美联储在2016年前加息至1.25%-1.5%,欧洲央行的量化宽松计划也会延长至原定的2016年9月底以后,英国央行将在2016年5月也启动加息.然而,2015年的教训意味着应当对这些预测保持警惕.
CM 中国能否控制其经济放缓?
瑞银国际 视情况而定.中国无法阻止经济放缓,但应会避免严重失序.中国存在杠杆率过高、房地产严重供应过剩等问题,但中国当局具有政府控制银行体系的优势,所以中国经济将放缓,但不会干扰风险资产的整体前?景.
CM 新兴市场/大宗商品的下行趋势是否已经接近底 部?
瑞银国际 是的,但是新兴市场不太可能重拾当年的荣景.2016年是否真的意味着一个转折点,取决于多种因素,如中国避免硬着陆、美联储适度紧缩.我们预计中国不会发生硬着陆,大宗商品价格将在2016年总体走高.
CM 2016年通胀是否会卷土重来?
瑞银国际 有这个可能,但这也无关紧要.通胀可能在2016年回归更为正常的水平,特别是随着油价停止下跌.由此,虽然我们相信通胀可能在2016年上升,但大部分将由能源价格驱动,因此不必要过度紧张.
CM 政治因素会在2016年影响市场吗?瑞银国际 是的.但预计不会对经济市场产生长久影响.美国 党或共和党或丧失主导、英国或退出欧盟、“安倍经济学”将终结的担忧等戏剧化政治发展无疑令人担心,且很可能在2016年引发市场动荡,但预期不会出现重大挫折.
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参考文献：
1、 专访唐宁:拥抱全球资产配置的黄金时代 “作为宜信，我们的追求是做引领者、创新者、开拓者，在实现这个目标的过程中我们也吃得了很多苦，但是我们仍然保持着初心，我们坚信我们有能力做得更好，。
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