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关于企业融资论文范文 中小型制造业企业融资约束的影响因素相关论文写作参考文献

分类:论文范文 原创主题:企业融资论文 更新时间:2024-03-03

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一、样本企业基本情况

本文使用的调查数据由2012年世界银行“中国投资环境调查”(WBES)提供,此次调查采集的主要是截止到2011年底的企业层面相关数据[1].与以往世界银行在中国进行的调查数据类似,2012年年度调查数据采集的方法依然采用的是分层随机抽样法,此轮调查中,世界银行对中国内地12个省份的25个城市[2]中11个制造业行业2000多家私营中小企业进行调查 .涵盖的制造业主要包括:食品业、纺织业、服装业、电子仪器仪表业等.在调查中,每一个受调查的样本企业分别详细报告了企业的所有制情况、上下游供应链关系、企业所在城市的基础设施、企业的信贷行为及银行贷款、企业R&D情况、企业是否参与国际贸易、企业与政府相关部门的关系和企业的人力资本等状况.

鉴于世界银行的调查数据中,江苏省内城市仅有南京、苏州、无锡、南通四个,同时,这四个城市在江苏省经济发展领先,其数据样本特色能够代表江苏地区的经济发展水平和江苏地区中小企业的发展现状,故本文选择江苏省4个城市(南京、苏州、无锡和南通)的样本企业进行实证分析.在对样本进行筛选的基础上,本文还对样本数据进行了相应的清理,在研究中,本文保留了详细回答了企业对融资约束的问题样本(企业自我感知的融资难度)、企业成立年限、雇佣人数、出口状况等异质性因素数据后,本文最后得到的4个城市中的中小企业样本数据是461家企业.

二、模型构建与回归方法

本文所使用的数据特点,本文建立如下(1)、(2)式的回归模型,进一步检验江苏省中小型制造业企业融资约束的影响因素:

(1)

(2)

其中,fc表示江苏省中小型制造业企业自我感知的融资难易程度,fd表示中小企业所在的四个城市金融发展水平,考虑到金融发展影响的滞后性,本文使用2010年企业所在城市银行贷款与2010年该城市GDP的比例代理金融发展.X表示其他影响企业融资约束的一系列控制变量,主要是企业的异质性因素(如成立年限、规模、所有制等变量).除此之外,本文在回归模型中还包含了城市和行业虚拟变量,分别使用和表示,和表示回归模型的随机误差项.

在对企业融资约束和企业融资行为进行实證研究的文献中,存在两种基本的研究取向:一种是把企业融资约束和融资行为视为连续变量,继而运用OLS回归方法分析相关因素的影响.因此本文采用文献中广泛使用的有序probit模型进行估计[3].在本文的稳健性检验中,本文也采用OLS的方法进行回归,以检验回归结果的稳健性.

对于企业感知的融资难度变量,fc的取值为1-5,其中1表示“没有障碍”、5表示“障碍严重”.如前文所述,本研究中的被解释变量均为排序数据,一般而言,有序概率模型可以设定如下:

(3)

其中,为被解释变量.Xi表示一系列影响企业融资约束的变量,例如成立年限、规模等.为某非线性函数,其具体形式为:

(4)

其中,为带估计参数,称为切点.是fc背后存在的潜变量,并满足:

(5)

三、变量选取与描述性统计

首先是因变量——融资约束.目前对于企业融资约束(fc)的度量存在较多争议,根据本文分析梳理的文献中的度量方法,本文发现在已有文献中,研究者经常使用的企业融资约束衡量方法有如下三种:第一种是根据企业相关的财务信息进而通过计算企业投资的Euler方程进行衡量;第二种是使用企业的敏感度的变化进行衡量;第三种是在进行调查时通过对企业的融资状况进行详细的询问,进而设置相应的变量,以此来度量企业对融资的难度感知或企业实际的信贷状况进行衡量.

借鉴已有研究成果,并结合本文所使用的企业层面数据,本文这里采用企业对在生产经营过程中对融资障碍的自我感知来衡量企业融资约束大小[4],这种度量方式也已经被研究者广为采用.当然,为了检验本文的回归结果的稳健性,在后文中,本文还将替换对企业融资约束的度量方式来做稳健性检验.

其次,对于自变量,主要包括如下变量:

①企业规模变量(size).一般而言,对于具有较大的规模的企业而言,其可供抵押的物品也会相对充足,那么这样的企业在需要从外部融资的时候,就不会受到银行太多的条件限制,从而会获得银行的授信.本文使用企业起初经营时所雇佣员工数的自然对数来度量企业规模变量.

②企业成立年限变量(age).对于企业的融资问题而言,成立越久的企业其经营策略将趋向于稳定,那么其对外部资金的需求就相对较小,而且成立的时间越长,则企业的在经营中积累的社会资本也就越多,从而使得企业能通过非金融机构获得资金支持,同时这些企业也会积累大量的自有资金.本文采用调查年份减去开始经营年份作为企业的成立年限变量.

③企业所有制变量(own).已有的国内外文献都表明,发展中国家的正规金融机构存在所有制偏好.据此,本文以国有企业为基准组,进而设置了两个虚拟变量,分别是外资企业(own1)和私营企业(own2).

④企业是否出口变量(exp).国际经济学研究表明,企业嵌入全球价值链后,通过“干中学”等方式可以获得来自国外的先进技术或管理经验,针对中国的企业进行的研究表明,如果一个企业受到了信贷配给,则会阻碍企业进行出口,因为在企业进行出口时也要进行相应的投入.据此在本文中,其出口目的地为国际市场,则定义为有出口并赋值为1,否则为0.

⑤企业的成长性变量(gro).一般而言,如果一个企业所在的行业属于成长性较强的行业,或者企业在经营过程中成长性较强,则金融机构在对企业进行授信的实地调查中会观察到企业的经验状况.这也会使得企业较易获得金融机构的授信.因此本文计算了企业的销售收入增长率,并用该数据度量企业经营的成长性.

最后,由于企业所属行业和所在城市的不可控因素也可能会影响到企业的融资行为和金融机构对企业的授信,因此在本文中,我们回归模型中引入了企业所在城市的虚拟变量(由此产生了4个虚拟变量,并以南京为参照组)和企业所属行业(本文以企业所在2分位的行业代码将进行分组,并以食品加工业为参照组)的虚拟变量,通过这两个虚拟变量,来对不可控因素进行控制.

总结:本论文可用于企业融资论文范文参考下载,企业融资相关论文写作参考研究。

参考文献:

1、 货币政策对企业融资约束的影响分析 摘 要:改革开放以来,国家对市场经济的刺激发展有了新的认知,从国家宏观经济形势上不断的改变,避免因为国外货币的贬值和次贷危机,将财政与货币政策不。

2、 供应链金融和企业融资约束效果、作用机理调节因素 内容提要:本文以2007-2015年的A股非金融上市企业为对象,采取回归分析、分组检验等方法,探讨供应链金融对企业融资约束的影响效果及其作用机理。

3、 我国企业变革管理关键影响因素 摘要:我国经济体系经过三十多年来的改革开放,面对环境的巨大改变、伴随着国际化的进程、以及中国市场对外开放的脚步愈来愈快,位于中国的企业经营者已遭。

4、 中小型外贸企业融资处于困境原因分析 摘 要:随着经济的快速发展,中小型外贸企业对经济发展的促进作用越来越显著。但是中小型外贸企业缺乏良好的经济基础,同时在投资管理规划过程中没有完善。

5、 企业社会绩效其影响因素述评 摘 要:文章通过梳理近年来企业形成社會绩效(CSP)的主要做法,为企业开展社会责任提供对策建议。同时,梳理了企业社会绩效的影响因素,以发现哪些因。

6、 文化企业融资约束对投资支出的影响与 【摘要】本文以文化企业上市公司2011~2013的数据为样本,采用主成分分析法建立融资约束的度量指标,并加入投资机会和内部融资能力的代理变量,通。