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关于把脉论文范文 央行缩表前提下把脉经济走向相关论文写作参考文献

分类:论文范文 原创主题:把脉论文 更新时间:2024-01-12

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聪明的投资者是要把资产转成具有流动性的资产,寻找结构性机会,快进快出,是最佳选择

面对金融去杠杆和强监管的压力,宏观利率不断上升,如何把握房地产、股市、债市、汇市和实体经济投资的机会与风险?

随着我国经济高中速度增长,我国金融也处于持续扩张状态,而且金融扩容速度要高于经济扩容速度,在商品货币化减速情况下,多余的金融被房地产涨价所消化,出现了房地产绑架宏观经济的“金融房地产”危局.

我国经济已患有严重信贷依赖症,目前一年必须投放6个单位的货币信用,才能够产生1个单位的产出的增加.如果要保持GDP一定的速度,比如要保证6.5%,那么货币信用只能往上走,短期内很难往下走.

一季度宏观经济走势不错,2016年GDP增长6.7%,一季度6.9%.我们认为这是结构性下行压力下的周期性反弹,二季度果然经济反弹已经露出了疲态,印证了我们的判断.投资、消费、出口、企业利润、工业增速及制造业PMI回落,贸易顺差小幅改善,金融数据表明货币乘数下行,经济数据及企业利润回暖持续性堪忧.

尴尬的是,经济下行压力是常态,需要扩张信用支撑,而我国面临着高杠杆和过剩的压力,又必须紧缩信用.我国还有贪污腐败、环境污染、收入差距三大社会毒瘤需要治理.况且,好用的宏观政策逐渐失去了它的效能,供给侧结构性改革治本但有刮骨疗伤之痛.

高层“缩表”政策意图十分明确,就是通过泡沫收缩,重振实体经济的资本回报率.目前人行实施MPA(广义信贷约束),真正按部就班地执行资管新规以及银监会推出的“三套利”,我国面临明确的信用收缩也是一定的.需要注意的是,这里所说的是指增长率减速,二阶的缩表.实际上,金融扩容速度仍在继续,只是幅度有所收敛而已.

表外、表表外、委外、资金池以及灰色的抽屉协议,这是一个巨大酱缸,里面有各种各样非常复杂的套利交易结构,监管到位着实不易.

国外看,特别是特朗普的美国优先政策,使我们必须实行资本管制,建一道防火墙,不让钱出去,不让资本流出.

预计2017年经济增长前高后低,但整体形势仍好于2016年.货币紧平衡,大周期中货币政策仍应保持相对宽松,然而非极端情况下,政策主角已让位于具有结构性调控优势的财政政策.一二线城市地产调控或空前持续.减税、基建或持续发力.一季度财政支出超预期,但盈余为负,令财政政策后劲存有隐忧.

减持新规及可转债信用发行有助于缓解流动性紧张,但6月MPA考核在即,全年流動性紧平衡.债市、股市人气仍显低迷,商品市场有所企稳.

国际经济增长预期调高,但仍属弱复苏.国际货币政策料将相对经济增长保持宽松,但已出现边际收紧的迹象.美国经济弱复苏持续,加息预期上行.税收优惠或成为各国竞相增强国际竞争力的发力重点.在复苏乏力下,货币政策收紧趋势或放缓,而财政政策加码或更有效.

实体经济需求不振,基本金属及能源等大宗商品价格低位徘徊,短期价格仍取决于供给端调控力度.主要汇率走势增长顺序或为:美元、人民币、欧元、日元、英镑.中国股市、债市仍有小幅反弹空间,信用利差仍存上行空间.世界经济不确定性中长期支撑金价,但加息预期增强或限制金价上行空间.中国房价料短期有下行风险、中长期仍坚挺,短期投资价值回落.美国房价在当前风险增加及加息预期增强的形势下承压,中长期若经济持续向好则仍可保持缓升.

政策收紧(尽管是二阶的),考虑到总量、结构,短期、长期,国内、国外,不考虑不确定性因素,对楼市、股市、债市、汇市,还有实体经济,影响是不同的.

我国偏积极的稳健货币政策(杠杆上升,资产负债表膨胀)已经持续了四到五年甚至是更长的时间,现在正从左侧翻越一个拐点进入右侧,未来及可能偏收缩地运行相同时间周期,左右两边应该是对称的.

非市场力量的干预可能导致价格的变化更加平缓,但趋势的力量会以资产的另外一种状态释放出来.比如说资产变得不那么活跃,交易频率可能从高频很明确地往低频走,这个市场变得有价无量,它会把时间拉长,让时间去慢慢地消耗被高杠杆推上去的虚高的价格.

先前投资于房地产、股票、信用债、PE、VC等,闷在里面了,失去流动性,这些钱已经很难交换出来了.价值投资实际上完全是一个被动的选择.慢刀子割肉,多数人都是难以逃脱的,大家都是风险的分担者,虚高的、多余的货币会慢慢的蒸发.当然这是政策决策者更希望看到的局面,这样的调整逐渐释放风险,就是守住了不发生系统性风险的底线.

这时候,聪明的投资者是要把资产转成具有流动性的资产,寻找结构性机会,快进快出,是最佳选择.

大家都追求流动性,使得整个市场的可交易的品种越来越集中.比如,二级市场的股票简单的分成两类,一类叫做漂亮50,还有一类叫做要命3000.要命3000其实就是靠流动性溢价来支撑估值的品种,比较虚幻.

宏观政策尽管效用越来越弱,还不得不用,聊胜于无.经济形势趋好,流动性会进一步收紧,更需要追逐流动性资产,寻找结构性机会,快进快出.房地产、股票、债权、汇市、理财等,大体都是这样一个投资策略.

实体经济情况较为复杂,从投资角度需要长远布局.传统产能过剩钢铁、水泥等行业肯定不能沾.医疗、养老、旅游、文化体育等所谓幸福产业大有前途;高大上(高品质、大价值、上品牌)产品,衣、食、住、行、用等,越来越受青睐;互联网+在大数据、云计算、物联网、人工智能、区块链、北斗应用、智能制造等领域正在孕育巨大机会;城际交通一体化、生态城市和智慧城市、城市综合管廊等基础设施空间巨大;此外,像可燃冰类的新能源、大飞机、现代农业、发动机、芯片等短板行业,前景也十分看好.

当然,不确定性永远存在,以上按逻辑线条勾勒的方向,只能是投资参考.

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参考文献:

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3、 美联储缩表对强势美元周期和新兴市场影响 摘要规模膨胀和结构恶化是国际金融危机以来美联储资产负债表变化的两大主要特征,为了使资产负债表恢复常态运行,缩表将成为美联储未来相当长时间货币政。

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