论文基于DID模型股利监管政策效应分析是关于本文可作为相关专业股利论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文股利一般是多少论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
内容提要：本文以2006年上市公司证券发行管理办法出台后市场反应的观察为切入点,采用单变量分析和双重差分法检验股利监管政策对我国上市公司股利政策的影响.研究结果表明,2006年之后总的 股利支付水平并没有提高,政策效应不显著；采用DID模型对有股权再融资的上市公司进一步探究,发现其每股股利有降低的趋势,该政策并没有对上市公司发放 股利产生明显激励效应,未产生政策的预期效果.
关键词：股利监管政策； 股利；市场反应
中图分类号：F2344 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）03-0071-07
一、引言
关于股利政策的研究,20世纪60、70年代,主要关注的是股利政策是否会影响股票价值,出现了以“一鸟在手论”、“MM股利无关论”和“税差理论”为代表的股利政策理论.20世纪70年代之后信息经济学的兴起,给学者们提供了新的研究方向和思路,并逐渐形成了现代股利政策的两大主流理论——股利政策的信号传递理论和股利政策的 成本理论.
20世纪90年代以来,有研究发现美国的上市公司支付 股利的比例逐渐减少,并在国际范围内被广泛地发现和证实,引起了人们的关注,这一现象被称为“正在消失的股利”.发展历史较短的中国证券市场也存在着许多上市公司少发甚至不发 股利的情况.对此,自2004年以来,我国陆续出台了一系列股利监管政策,将上市公司的分红行为和其再融资行为挂钩,从外部制度上对上市公司的分红行为做了半强制性的规定.但是其股利监管政策的效应如何,经过了这么多年的政策实践,有必要进行分析总结.因此,本文对2006年《上市公司证券发行管理办法》出台后市场的直接反应进行研究,采用单变量分析和双重差分法检验有融资需求的上市公司在政策出台后的 股利分配水平、 股利支付率是否有显著的提高.
从相关研究来看,影响股利政策因素主要有以下几个方面.Brockman and Unlu（2009）研究表明,债权人的权利状况明显影响到公司的股利发放决策,具体来说,如果对债权人权利保障越弱的话,债权人就越有可能在债权合约中设置条款来限制股利发放.不过不同投资者法律保护体系下这一点可能有差别,如对国内公司的研究表明,债务限制对公司 股利政策的影响微乎其微（陈洪涛和黄国良,2006）,实际上甚至出现公司财务风险越大,反而更多支付 股利的怪异现象.显然,国有商业银行虽然是很多上市公司的最大债权人,但却不能对上市公司的管理决策产生重大影响,长期借款合同中限制性条款也并没有真正约束上市公司.刘志强和余桂明（2009）的研究表明,公司 股利支付力度受法律制度和法制环境对外部投资者保护的状况所影响,也和产品市场竞争存在关联,一方面,如果法律制度和法制环境为投资者提供良好保护时,产品市场竞争并不会明显影响公司 股利支付力度,另一方面,法律制度和法制环境不能为投资者提供理想保护时,产品市场竞争就可能对 股利支付力度产生显著影响.公司的股利发放形式不同,传递的市场信息也存在差异,如伍伟（2003）发现, 股利和股票股利两者传递的信息有所差别,前者传递的主要是公司既往盈利状况的相关信息,后者传递的主要是公司最近期间盈利状况的信息,并且从传递的信息量而言,股票股利政策传递的信息非常有限,但是,会计准则改革可以提高 股利的信息含量.孔小文和于笑昆（2003）以2000年股利分配数据及2001年、2002年公司盈利数据为样本的研究表明,国内公司发放 股利、股票股利或混合股利,都对预测公司的未来盈利没有帮助,投资者并不能根据公司既往的股利分配类型来预测公司未来发展前景好坏；不过,Dedman等（2013）的研究结果有不同,他们发现,相对于 股利发放而言,上市公司分配股票股利能够向市场传递更多的未来盈余或未来 股利发放的信息.
本研究涉及的样本期间中,股权分置改革顺利实施,这一基础制度层面的改善也可能影响公司财务决策.胡国柳等（2011）发现,股权分置相当大地影响公司股利分配方式,实证结果表明,股权分置改革虚拟变量和股票股利分配决策存在显著的正相关关系,说明股权分置改革后上市公司股票股利支付的可能性得以提高.另外,2004年《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》的出台,尽管并没有能够达到预计的效果,但确实提高了上市公司 股利的支付水平.2006《上市公司证券发行管理办法》对股利的监管更加的严格,而且对融资要求的最低的股利分配比例也进行了规定,因此,从理论上来说,2006《上市公司证券发行管理办法》的出台应该会提高融资需求的上市公司的 股利支付水平.
二、研究设计
(一)研究方法和模型设计
Ashenfelter和Card（1985）在收入结构研究中所使用的双重差分估计法（Difference-in-Differences,DID）,把政策的变更看成一种近似的自然科学实验,那些受政策影响的样本和不受政策影响的样 够很好地进行比较,从中找到政策影响所带来的净效应.本文按照每项政策出台的时间,将2001-2013年划分为4个期间.第一个期间为2001-2004年,这段时间中股利的政策监管规定并不具体,措施的难度较大,对公司并没有实际的影响.第二个期间是2005-2006年,这一期间中适用《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》（证监会,2004）,该规定要求“上市公司应重视对投资者的回报,应将利润分配方法载于公司章程；董事会未做出 利润分配预案的,应当在定期报告中披露原因,独立董事应当对此发表独立意见；上市公司最近三年未进行 利润分配的,不得向社会公众增发新股、发行可转换公司債券或向原有股东配售股份”.这个规定首次对 股利的发放和融资政策联系起来.第三个期间为2007-2008年,这一时期主要适用《上市公司证券发行管理办法》（2006）的规定,这规定要求上市公司发行证券应满足“最近三年以 或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”（证监会,2006）.相比前一个时期,这个时期对利润分配的最低标准进行了细化,但并没有具体规定 股利分配的比例.第四个期间是2009-2013年,这一时期适用《关于修改上市公司 分红若干规定的决定（2008）》的规定,这一规定不光在分配的最低比例上有所提高,而且在对分配方式也进行了规定,要求“最近3年以 方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”（证监会,2008）.
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参考文献：
1、 完善跨境电商监管政策 ——2016年7月，国务院副总理汪洋在上海调研外贸工作时强调，面对上半年异常严峻的进出口形势，要切实把中央出台的各项支持外贸发展的政策措施落实到。
2、 进口关税调整和监管政策延长的蝴蝶效应 遏制消费外流、倒逼国产商品提质自2017年12月1日起，我国对部分消费品进口关税进行调整，平均税率由17 3%降至7 7%。这是我国自2015。
3、 上市公司股利分配政策 摘 要 股利分配政策是财務管理中一项不可或缺的内容。对于整体而言，它不仅关系到公司的高质量发展和股东的切身利益，甚至对证券市场的良性运营都有不可。
4、 完善金融监管协作机制，发挥金融监管协同效应 近年来，我国宏观经济运行稳步上升，金融业发展总体稳健，但是局部金融风险却频频发生。钱荒、股灾等流动性危机愈演愈烈，暴露了我国监管体系的真空地带；。
5、 农业支持保护补贴政策效应 摘 要：基于农户策略选择的博弈经济分析视角，考量农业支持保护补贴政策效应。结果表明：在种粮收益低于务工收益的情况下，现有政策无法实现政策预期。鉴。
6、 宏观经济模型评价环境政策最新综述 摘 要：运用宏观经济学研究的环境政策问题主要有两方面：一是越来越多的学者开始使用真实商业周期模型来研究环境政策，分析存在生产率冲击的情形下，如何。