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自去年5月以来,A股核心资产逼空上涨,以蓝筹大牛市和指数慢牛市的表象,遮掩了边缘股慢熊长熊的深层次困境.本周“漂亮50”稍作休整,边缘股非但未能借机反攻,且呈溃败之势.A股估值体系国际化渐入正戏,这或许是资本强国建设中必经的洗礼,绩差股持有者则要警惕财富遭洗劫.
核心资产概念股的牛市
上月证监会高层称,“2017年全年上证综指振幅超过2%的交易日只有3个,价值投资理念确立.“本周一、周四和周五,沪综指单日振幅分别为2.16%和2.03%和2.16%.同样是摔跤,权重蓝筹砸出的或许是黄金坑,绩差3000却不知底在何方.
闪崩股扎堆成常态,大致原因有质押股价格接近平仓线、信托计划持股降杠杆、限售股解禁、遭遇业绩利空和融资计划打压等,核心原因是市场风险厌恶情绪高涨,遭遇集中抛售的个股面临流动性危机,业绩差预期和股价超跌的负反馈环已形成.
当风险厌恶情绪主导A股时,两市近3500只A股主要分为两类股票,一是漂亮50核心资产概念股,二是边缘股.在风险厌恶情绪被彻底淡化之前,边缘股每一次反弹都是减仓良机,错卖的风险远小于错买.可以说,在过去的一年,如果没有买中核心股,投资者亏损几率大.自去年年初至本周四,有2455只股票涨幅为负,其中有1819只股票跌幅逾两成.实际上,小盘股估值回归从2016年已开始.作为小盘股的样本指数,国证2000指数（399303）2016和2017年年度跌幅分别是12.14%和16.9%,今年以来继续下跌8.31%.
小盘股普跌,主因是政策纠偏和估值回归.国证2000指数从2012年12月的低位2382点,暴涨至2015年6月的14015点,狂牛行情的背景是政策鼓励跨界并购和杠杆并购,演化成壳资源疯涨和杠杆牛市.从2016年2月开始,监管层强力抑壳化和遏制炒风.深沪市值最低的股票目前为*ST圣莱,市值为12.43亿元,较峰值缩水8成.曾为机构宠儿的保千里和乐视网最近跌成渣,踩雷者血本无归,众多绩差股跟风下跌.
自2015年6月摸高5178点以来,沪综指已调整逾30个月,沪深A股市盈率中位数仍高达43倍,多数股票走上估值向下回归之路.幸好绝境中仍有一条生路,银行、地产等少数股票估值居于全球股市中合理水平,有成为蓝筹牛股的潜力.这是上证50指数在去年大涨25%,今年以来续涨一成的最大理由,也是监管层敢于力挺价值投资理念的自信源泉.
核心蓝筹搭起资本强国
长期以来,国际机构给沪深股市贴的标签是“新兴+转轨”,是低效率和浅碟型的散户市场,炒新小差短线和概念的五炒之风盛行.类似劣币驱除良币现象成风,是监管错配和资金错配的双重影响所致.
自从去年5月“一行三会”协同监管启动之后,防范金融风险成为金融市场头号任务.落到A股这盘棋上,首先是堵住政策和监管错配的漏洞,全面監管+从严监管成为主基调.其次是纠正资金错配的痼疾,以再融资抑壳化和严管跨界重组以及打击违规操作,来遏制五炒之风,化解现有的估值泡沫.
本周,漂亮50概念高位回吐,坊间猜测为监管层不乐意看到蓝筹炒作泡沫化.按证监会的最新表态——“已经密切关注借势炒作高价股、概念股、热点股等突出问题.”如果整体动态市盈率为12倍的上证50指数尚有泡沫化之忧,则45倍市盈率的创业板市场仍未见底.
今年3月1日,新的“MSCI中国A股指数”将发布,用国际视野选股的模式或占先机,低估值且有全球竞争力的股票有望获得溢价.日前召开的证监会系统2018年工作会议上亦传出强音——“加快建设富有国际竞争力的中国特色资本市场”.
A股市场要有国际竞争力,前提是权重蓝筹能制胜全球.今年证监会工作重点是改革发行上市制度,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度.不难预测,未来再融资制度亦会跟随创新,优势优质企业融资将更为快捷,平庸企业过会率将速降.从这一角度上看,当前核心股的走牛算是搭上了政策快车.
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参考文献：
1、 休言万事转头空，未转头时皆梦 如果只读一本书，就读您这本《资治通鉴》。司马光先生：见信如面。我细细想了一下，在我的前半生，您应该是我念叨最多的 一个人类了，无论中西，无。
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