论文我国企业融资方式影响因素实证分析是关于实证分析方面的论文题目、论文提纲、规范分析论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
摘 要：随着国内融资市场初具规模,我国资本市场得到快速发展,企业的融资方式选取呈现多样性,而需要考虑的影响因素也随之增多,与国外发达国家对比分析我国企业的融资方式,发现我国企业偏好于股权融资方式.本文采取2008年至2010年三年间的数据,对企业融资方式影响因素作出实证分析,并根据实证分析结果提出加强企业融资管理的有效建议.
关键词：企业管理；融资方式；影响因素；实证分析；有效建议
随着我国资本市场的快速发展,企业的融资方式选取呈现多样性,而需要考虑的影响因素也随之增多,不同的融资方式影响企业最重要实现的目的,企业管理层以及学术工作者对我国企业融资方式的选择及其影响因素的研究日益火热.企业内部权益与负债之间的比率关系称为资本结构,资本结构的主要体现在于资产负债率,我国各个行业的企业存在诸多资本结构,另外高低不同的资产负债率导致了国内企业在不同的行业内表现出不同的融资方式倾向,另外就是地区区域经济发展水平对其资产负债率的影响,在相对发达的沿海地区,企业一般会具有更高财务杠杆的优势,这样可以使增长速度较快,所以地区经济与企业增长速度发展水平也影响着融资方式的选取.与国外发达国家对比分析我国企业的融资方式,发现我国企业偏好于股权融资方式.
影响我国企业融资方式偏好的因素存在多样性,其一是盈利能力方面的影响,根据国内外融资理论以及优秀的企业所体现的长期经验分析,股权融资并不是企业最优的选择,内部融资才是最好的方式,所以融资方式的合理顺序为：内部融资,债权融资,股权融资.盈利能力较低的问题是国内企业的通病,导致企业资金流缺乏,资金供应链不完整,故而内部融资方式被限制.投资人很难找到能够持续产生高回报率的公司,导致国内股票市场的短信投资现象严重,造成投资人一般会只关注企业的资本获得回报忽略股权得利的后果,企业也就不能对投资人的分红回报,继而导致投资人对股利回报的忽视,最终便是恶性循环.长此以往,诸多企业在没有研究和调查的情况下便认为二级市场融资不存在成本的投入,在不顾一切上市的同时还会加紧配股融资,故而导致对股权融资方式的偏好；其二是股权结构的影响因素,国内企业股权结构比较复杂,包含普通股、公众股、内资股以及外资股,如果企业能够决定融资方式,极可能会因为债权融资的代理费用少,每股的收益相对扩大而选择债权融资方式,但是这样一来大股东就不能在股价上涨中获利,另一方面,股权融资的高溢价性使净资产数倍增加,导致我国企业偏好股权融资；还有其他因素的影响例如企业的治理并没有创新经营管理模式,内部管理、运营体系混乱,过高的代理费的通病没有得以改善,另外就是融资成本因素,国内企业的融资成本与红利配息呈现正相关,与市场盈利率呈现出负相关关系.
一、国内企业融资方式的理论分析
融资环境由市场环境和国家政策环境组成,国内融资环境随着经济的快速发展,企业对外融资是大力发展的有效且必然选择,但是我国资本市场还不够完善,另外银行多为国有银行或者国有控股银行,形成高度集中的体系,不利于非国有企业的上市借贷.所以对外融资越来越为广泛.理论分析影响国内企业融资方式的影响因素如下：
1.企业盈利能力.企业的盈利能力越强就会缴纳越多的赋税,而债权融资具有抵税的作用,故而盈利能力是企业选择债权融资方式的重要影响因素,与此同时,企业的获利能力越强,满足国家对发行股票的要求就越容易,选择股权融资也是可行的,所以企业的盈利能力与北部融资方式呈现了正相关关系,而与股权融资方式与债权融资方式之间的关系是不确定的.
2.公司信誉.信用的缺失是中小型企业融资难的主要因素,良好的公司信誉有助于银行放贷速度和资金量,有利于债权融资更容易.
3.公司成长性.相关文献认为高成长性的企业往往是新兴企业,发展还不够成熟,还未形成一定的规模,这类公司的资产极可能大部分属于无形资产,由于银行放贷的担保只承认有形资产,所以高成长性的企业在银行贷款这方面是行不通的.另外根据地方信息不对称理论,公司的股权融资所需成本较高且风险大,故而成长机会与资产负债率呈现出负相关关系.
4.資本结构及波动性.以往学者研究提出债券融资方式与资产负债率呈现出正相关关系,所以企业资产负债率低成为企业偏好股权融资的重要影响因素；企业的效益波动性越大,企业经营的稳定性就越差,投资风险则就越明显,投资人对于此类企业的投资就会越谨慎,相应的企业的融资难度就会越大.
5.企业信息不对称性.企业的信息不对称程度会影响企业融资方式的选择,信息不对称带来的后果便是外部投资者对企业了解甚少,不利于吸引投资者,只有向外部分享信息,宣传企业良好形象,让外部投资者了解企业稳定的盈利状态更容易实现融资.
6.融资风险.任何的投资都存在或大或小的风险,融资也不例外,融资风险主要针对财务,指的是债务融资方式所给企业的投资者带来收益的不确定性而产生的财务风险,其可以通过财务杠杆的系数来评价,财务杠杆的系数与融资风险呈现正相关关系.
二、我国企业融资方式影响因素的实证分析
通过理论分析,我国企业在选择融资方式时,要综合分析各种因素的影响,以求成本最低化获取利益最大化的目的,所涉及的因素包含本身财务状况、资本市场外部环境、股本结构情况、资金需要等,本文实证分析所选取的变量的定义、代表符号及其相应的计算公式如表1所示.
本文的样本数据选取2008年、2009年和2010年三年间60个数据,数据来源于中国诚信证券评估公司创作的《中国上市公司基本分析》这本书.根据变量定义,我国企业的融资方式选择的影响综合因素用向量表示,如式（1）和（2）,其中式（1）描述的是影响国内企业债务融资方式,式（2）所描述的是影响国内企业权益融资方式,融资方式虽然呈现出多样性,但是究其本质,可以分为债务融资策略和权益性融资策略,用GD表示债务融资方式的增长率,用GE表示权益融资方式增长率,那么我国企业的融资方式就可以表示为向量Y等于（GD,GE）.
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参考文献：
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