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关于并购支付方式论文范文 企业财务能力和并购支付方式相关论文写作参考文献

分类:毕业论文 原创主题:并购支付方式论文 更新时间:2024-03-09

企业财务能力和并购支付方式是大学硕士与本科并购支付方式毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载,关于免费教你怎么写企业并购支付方式方面论文范文。

【摘 要】 并购支付方式的选择作为并购交易过程中的重要环节,会直接影响交易的成败.以2013—2015年沪深A股上市公司发生的并购交易为研究样本,运用因子分析法从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面构建财务能力评价体系来衡量财务能力,然后实证检验企业的财务能力对并购支付方式选择的影响.研究发现,企业的财务能力越高,越有可能采用现金进行支付.说明企业经营业绩较好,通过自身经营获得的现金流比较充足时,会优先选择现金进行支付,减少并购过程中的不确定性,提高并购成功的概率.研究结果从财务角度丰富了并购支付方式的相关文献,并且为我国企业在并购过程中合理选择支付方式提供了参考依据.

【关键词】 并购; 财务能力; 因子分析; 现金流; 并购支付方式

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2017)24-0045-05

一、引言

近年来,我国企业之间的并购活动日益增多,并购规模正在不断壮大.但是受政策监管加强等因素的影响,2016年并购市场规模在2015年的基础上有所下降.从投中集团发布的数据可以看出,2016年中国并购市场完成了4 010起交易案例,同比下降23.41%,完成交易规模2 532.6亿美元,同比下降26.00%.从具体完成交易的行业分布来看,互联网、IT、制造业交易完成的交易案例数量最多,分别为529起、515起、487起,各占比14.20%、13.83%、13.07%.虽然2016年并购市场规模在2015年的基础上有所下降,但是总体的规模还是很大,并购已经成为了企业优化资源配置和寻求扩张机遇的重要途径.为了进一步完善并购市场,加强并购重组监管,规范企业的并购重组行为,证监会在2016年9月对《上市公司重大资产重组办法》进行了修订.并购是企业的一种大额投资行为,涉及的交易金额较多,在并购交易中,支付方式的选择将直接影响到并购成本的高低以及并购能否顺利完成,还可能会对企业的所有权结构以及随后的财务政策等产生重要的影响,因此企业需要根据内外部环境恰当地去选择支付方式.

财务能力是企业能力体系中重要的组成部分,它是一种可以施加于财务可控资源的作用力,主要由偿债能力、获利能力、营运能力和发展能力四个方面组成.它也是企业整体经营活动的财务综合体现,可以反映出企业的经营业绩,能够影响企业未来的发展.而在并购交易中,它是否会对支付方式的选择产生影响值得探讨.基于此,本文以沪、深A股上市公司2013—2015年發生的并购为样本,系统考察企业的财务能力与并购支付方式之间的关系.

二、文献综述

并购活动可以使企业实现战略扩张、达到规模经济以及优化资源配置,提高企业的竞争力.而并购支付方式的选择作为并购交易过程中的重要环节,会直接影响交易的成败,因此并购支付方式的选择是并购双方关注的重要问题.而影响并购支付方式的因素比较多,学者主要从企业的财务状况、公司治理、未来的投资机会,还有并购交易特征等方面对并购支付方式的选择进行了探讨.

关于并购支付方式的选择,张晶等[1]从主并企业股权结构的角度进行研究,结果表明当第一大股东持股比例位于20%到60%的水平时,倾向于采用现金支付方式,而当持股比例较低或较高时则选择股票支付方式的可能性较大.当主并企业的管理层持股比例较高时,倾向于选择现金支付方式.谢纪刚等[2]认为主并企业现金持有量越多,选择现金进行支付的可能性越大.苏文兵等[3]从信息不对称角度进行研究,表明当交易双方的相对规模越小,信息不对称就越小,此时主并企业采用现金支付的可能性越大.徐虹等[4]从银企关系的角度进行研究,结果表明拥有良好银企关系的企业采用现金进行支付的可能性更大,而对于银企关系的两种不同形态,相比于企业持股银行,企业高管的银行背景更加倾向于采用现金进行支付.秦凤鸣等[5]从信用评级的角度进行研究,结果表明,具有信用评级和评级较高的企业在并购时更倾向于选择现金支付方式.

财务能力是企业能力体系中重要的组成部分,对企业的发展起着很大的推动作用,它会直接反映企业获利能力的强弱,影响内部资金的多少.学者采用不同的财务指标探讨了支付方式选择的问题.Faccio et al.[6]的研究表明,企业的债务融资能力越强,越有可能采用现金支付方式.Hovakimian et al.[7]运用有形资产衡量企业的债务能力,研究表明,企业的有形资产越多,债务容量越大,选择现金支付方式的可能性越大.孙世攀等[8]运用资产负债率、流动比率和现金负债率三个指标对债务容量进行衡量,研究表明企业的债务容量与现金支付呈正相关关系.李井林等[9]、谢纪刚等[2]、葛伟杰等[10]认为与非融资约束的主并公司相比,存在融资约束的主并公司采用股票进行支付的可能性更大.李双燕等[11]采用财务杠杆对债务融资约束进行衡量,结果表明债务融资约束与现金支付呈负相关关系.但是苏文兵等[3]研究结果表明财务杠杆对并购支付方式没有显著影响.王晓[12]运用总资产净利率、总资产周转率、营业收入增长率三个指标分别衡量企业的盈利能力、营运能力和发展能力.研究发现,随着总资产净利率、总资产周转率的增加,企业在并购过程中采用现金支付的可能性增大.而营业收入增长率较大的企业倾向于采用股票支付方式.张改清[13]发现盈利能力与支付方式选择没有显著影响.陈洁等[14]运用营业收入增长率衡量营运能力,研究表明营业收入增长率与现金支付呈正相关.

上述主要是从财务能力的四个方面分别对并购支付方式的影响进行了研究,鲜见将四方面统一研究的文献,而且偿债能力、盈利能力和发展能力对并购支付方式的影响学者没有得出一致的结论.因此本文将财务能力作为一个整体,实证分析它对并购支付方式的影响,以期从财务角度进一步探究对并购支付方式的影响.

三、理论分析与研究假设

企业完成并购需要支付大量的现金或者其他资产,而并购之后依然需要强有力的资金去支撑企业的整合,这可以看出并购支付方式的选择会受到企业财务能力的影响.根据信号传递理论,在企业并购过程中,管理者使用不同的支付工具进行支付会向市场中的投资者传递出不同的信息.如果采用股票进行支付,对于上市的企业传递给投资者的是股票有被市场高估的可能,对投资者不利,会导致主并企业股价下降,即使主并企业是比较成熟的企业,也可能传递出目前有较好的投资机会,但是缺乏充足的资金;如果采用现金进行支付,对于上市的企业传递给投资者的是企业股票可能被市场低估,这对投资者是利好的信号,将促使主并企业的股价上涨,同时也可以反映出企业自身的经营状况较好,现金流比较充足.基于信号传递理论,如果企业有大量的资金,会优先选择使用现金来进行支付,这样可以向市场传递出利好的信号,有利于企业的发展.而财务能力可以直接反映出企业整体的经营业绩,体现出获利能力的强弱以及内部现金流是否充足.财务能力越高,企业的经营业绩越好,此时充足的内部现金流可以为并购提供资金支持.

总结:本论文为免费优秀的关于并购支付方式论文范文资料,可用于相关论文写作参考。

参考文献:

1、 控制权结构、估值水平和并购支付方式选择 摘要:本文以沪深两市2013—2015年发生的并购重组案例作为研究对象,检验影响上市公司并购支付方式选择的因素。研究结果显示,上市公司控制权结构。

2、 关于提升企业财务核心能力 摘要:由于财务管理在企业管理中的独特地位和作用,财务核心能力成为企业核心能力的重要组成部分。而企业财务核心能力的提高又能促进企业核心能力的提高,。

3、 财务管理目标和企业财务核心能力 [摘 要]企业财务是企业发展中最为关键的核心因素,主要以企业财务工作的管理为首要工作任务,最终目标是实现企业经济效益的最大化。而要想尽快完成财务。

4、 我国上市公司并购支付方式选择 【摘要】市场化体制下,并购是经济发展的必然结果,能够实现企业资源和市场的优化重组。然而,由于并购牵涉到两个企业的合并,需要协调和处理的问题极多,。

5、 提升食品企业财务管理人员能力策略 【摘要】随着电子商务模式的发展,食品企业的营销方式发生巨大变化,尤其是近些年食品行业的不断规范化管理要求企业财务管理人员要具备与时俱进的精神,掌。