论文范文网-权威专业免费论文范文资源下载门户!
当前位置:毕业论文格式范文>本科论文>范文阅读
快捷分类: 股票投资参考文献 毕业论文大纲参考模板 参考文献的标注 参考论文格式 书籍参考文献 英文参考文献格式举例 国际直接投资参考文献 风险投资参考文献 外商直接投资参考文献 人力资本投资参考文献 我国企业对外投资参考文献 证券投资参考文献

关于投资参考论文范文 证券分析师评级具有投资参考价值吗相关论文写作参考文献

分类:本科论文 原创主题:投资参考论文 更新时间:2024-01-21

证券分析师评级具有投资参考价值吗是适合不知如何写投资参考方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于投资参考 研究机构论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

【摘 要】本文选取2012~2013年市场盘整期的分析师股票评级数据,基于市场调整模型,采用事件研究法,将研报发布前后不同时间窗口期的股票表现作为不同评级对股价影响程度的衡量指标,探究了证券分析师股票评级的投资参考价值.结果表明,证券分析师存在明显的“乐观倾向”,增持、买入评级占据股票研究报告大部分,主张减持、卖出的评级比较罕见.从时间维度上看,买入、增持评级短期市场效应显著.证券分析师通常关注的强势股票,在被推荐之前往往有着良好的市场表现,买入评级发布后,仍旧享有超额收益,只是有所收窄.最后,针对国内分析师较少发布不利评级和现存评级机制存在的深层次内部问题,文章分别从证券分析师、投资者、上市公司和监管部门四方主体角度提出参考性意见.

【关键词】证券分析师 荐股评级 事件研究法 超额收益

一、引言

证券分析师团队伴随着我国证券市场发展而不断壮大.证券分析师是从事证券投资分析工作的专业性人员,是连接证券市场和普通投资者的桥梁.业界一般认为,证券分析师从事股票评级工作,目的在于为客户创造价值,证券分析师立足于基本面给出的建议具有投资价值.分析师要想为市场所认可,其分析报告就需要为投资者带来可观收益.但是在规范的理论层面,学术界对此看法不一,没有达成一致意见.A股市场上,分析师评级是否存在漂移现象?其发布的投资評级效果如何?参考分析报告能否取得超额收益?在融资融券1大背景下,“卖出”报告是否有被赋予新的意义?这些是本文力图回答的核心问题.

本文采用事件分析法2,深入分析了不同评级证券的收益情况,完善和增补了在市场在盘整阶段分析师评级有效性的研究,为有效市场假说和行为金融的探究提供了新的经验证据;为普通投资者正确认识投资研究报告实际价值提供参考,为证券市场监管部门促进证券市场公平、高效运行,构建完善市场机制提供借鉴.

二、实证研究

(一)数据选取

本文以国内主流证券公司公布的五级评价(买入、增持、中性、减持、卖出)作为评级标准,并从基准股指的选择、超额收益(>20%或<-5%不等)、实现超额收益所需的时间(6—12个月等)三方面进行数据收集.

本文选取2012年1月1日~2013年12月31日分析师股票评级数据,上市公司财务数据和衡量股票市场表现的数据,样本区间有足够的长度,保障实证结果具有较强的说服力.数据均来源于wind数据库整理归纳.

标准化的分析师评级从数字1到5分别对应卖出、减持、中性、增持、买入五大评级.我们排除公告发布日前后三天的评级数据,以剔除季度报告、年中报告和年度报告对评级的影响.同时剔除2012年之后新发行上市、金融类及ST公司以及数据完整性不足的样本.若评级在周末发布,则下周一可作为之后的首个交易日.若是在其他非交易日期间分析师公布的股票评级(如节假日闭市期间),我们剔除这些样本,以便于消除异常事件对证券分析师评级的影响.在市场指数选择方面,文章选取涵盖两大交易所300家市值最大股票的沪深300指数代表市场.

(二)模型构建

考虑到股价会受到信息提前泄露等因素的干扰,通常将公告发布日及前后各一天定位为事件期.前后共计三天,组成本文研究的事件窗口.同时,本文选择事件窗口前3个月(按63个交易日)为前期窗口,事件窗口后3个月(63个交易日)为后期窗口,共计6个月为研究时间区域.

1.计算正常收益率.根据市场模型的假设,股票收益率和市场收益率二者成稳定状态下的线性相关.本文采用市场模型Ri,t等于 αi+βiRm,t+εi,t来计算正常收益率;其中,Ri,t为第i只股票在第t天的实际收益率;αi为截距项,βi为股票对市场波动的敏感系数,Rm,t为第t天的市场收益率.

2.异常收益率和累计异常收益率的计算.将实际收益率和预测的正常收益率之差即为异常收益率.本文中的异常收益率(AR)就是将事件每只股票的实际收益率减去之前得到的正常收益率.即:ARi,t等于Ri,t-αi-βiRm,t.用股票当天的价格减去前天的价格之差和前天价格的相除变可得到每只股票的实际收益率,即:Ri,t等于(Pi,t-Pi,t-1)/Pi,t-1.

累计异常收益率包括整个样本的累计异常收益率和每只股票的单个累计异常收益率两种指标.将事件窗口内的股票的异常收益率进行加总可以计算单只股票的累计异常收益.和之相比,整个股票市场的累计超额收益率可以表示为:.

ARi,t为股票i的超额收益率,CARi为股票i的累计超额收益率,CAR为样本内所有股票的累计超额收益率.将单只股票的累计异常收益率进行加总再求平均值可得到整个股票市场的平均累计异常收益率,即:ACRA等于CAR/N,其中N为全部股票的个数.

3.显著性检验.异常收益率显著性检验原假设为:异常收益率均值为0;备则假设是:异常收益率均值为非0.我们首先假设股票价格没有受到分析师评级报告的影响,其次假定样本中的股票异常收益率相互独立且服从正态分布.由于其截面数据互相之间没有关联,故而CAR、ACAR可以通过单变量t检验进行显著性验证..

(三)描述性统计

以季度为标准,本文对国内数十家券商在样本期内发布的投资评级进行了分类统计,样本期共涵盖679位分析师对1211只股票做出的11552次评级.

根据样本评级的数量和分布,约有26.54%为“买入”,“增持”的为51.37%,合计占据样本总数的77.91%;和此相比,“减持”仅占样本总数的0.66%,“卖出”的更低至0.42%.显而易见,分析师存在明显的乐观倾向,往往向市场发出“买入”、“增持”等正向信号,“卖出”、“减持”等负向评级少之又少.

因为评级基准的差异,我们有必要对分析师评级变动做出分析.分析显示,在国内市场上分析师降低上市公司评级的现象较为罕见,累计只有144次,仅相当于整个样本的1.1%,其中,和以往相比,50.46%的评级是保持稳定,而相对上一次评级大幅调高3或4个等级的样本也比较少见,只有10例.综合而言,每个交易日平均有24.38份证券分析评级报告.和上一次评级相比,分析师在两次评级之间的变动平均为0.61,说明分析师对上市公司更倾向于做出正向的评级调动.

总结:本论文可用于投资参考论文范文参考下载,投资参考相关论文写作参考研究。

参考文献:

1、 关系专用性投资全球价值链升级功效 摘要:本土代工企业在全球价值链嵌入中进行代工关系专用性投资,具有何种升级功效?针对主流全球价值链理论的“升级”与“伪升级”争议,文章基于跨国买供。

2、 期刊借阅流通统计对于医院阅读推广参考价值 【引文格式】吕悦,倪胜 期刊借阅流通统计对于医院阅读推广的参考价值——以广西医科大学附属口腔医学院图书馆为例[J] 中国中医药图书情报杂志,2。

3、 亲子游戏在小学语文教学中参考价值 摘 要:随着现代社会、经济的飞速发展,学习压力增加,小学生的游戏精神越来越匮乏,因此现今教学提倡在教学课堂中融入游戏精神,使学生通过游戏提高学习。

4、 稻作农具对当代玩具设计参考价值 【摘 要】 在中国古代农具是农业社会中生产力的重要组成,在农业生产活动中有着极其重要的作用,也是中国农耕文化的重要载体。近年来,针对儿童传统文化。

5、 承销业务利益对证券分析师盈利预测准确性影响 摘 要:证券分析师作为证券市场信息的挖掘者和传播者,在证券市场上扮演着双重角色。由于受到所属证券公司的承销业务利益的影响,承销商分析师可能会因为。

6、 山西证券业绩增长倚重投资 山西证券三季度营收同比大幅增长,主要得益于公司其他类和自营业务收入的大幅增长,尤其是子公司期货仓单的交易放量,但这是否具有持续性有待观察。10。