论文范文网-权威专业免费论文范文资源下载门户!
当前位置:毕业论文格式范文>本科论文>范文阅读
快捷分类: 中国市场杂志 中国市场期刊 中国市场杂志社 中国现代医学杂志 中国畜牧杂志 中国和世界的关系论文 证券市场的论文 中国金融市场投资分析论文 我国证券市场开放开题报告 证券市场杂志 中国地产市场期刊 证券市场投资者心理参考文献

关于中国证券市场论文范文 中国证券市场投资风险相关论文写作参考文献

分类:本科论文 原创主题:中国证券市场论文 更新时间:2023-12-17

中国证券市场投资风险是适合不知如何写中国证券市场方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于中国证券市场现状论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。

摘 要:利用VaR-GARCH(1,1)模型,对我国上海股票市场2010年6月8日至2013年6月6日的收益率序列进行实证分析的结果表明:上海股票市场的对数收益率时间序列存在显著的ARCH效应,并且考察期的收益波动幅度也较大;VaR值的计算结果也与实际情况相符合.两者来相互配合可以共同刻画证券市场的投资风险.

关 键 词:证券市场;投资风险;VaR-GARCH模型

中图分类号:F831.5 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2014)02-0034-05

一、引言

20世纪50年代,经济学家Makowitz(1952)提出了著名的证券投资组合均值-方差模型. 该模型的出现也标志着业界对风险度量方法研究的展开.在此之后,许多学者从不同方面对投资风险进行了定量研究.Poon和Granger在对93篇描述金融市场波动模型的论文进行归纳和总结后指出,对风险波动的计量通常采用方差或者标准差数据,并以此为基础来建立模型. 其中最为著名的模型是由Bollerslec(1986)在Engle(1982)设计的ARGH模型基础之上所扩展成的GARCH模型. 20世纪90年代,VaR的概念出现,它是在一份名为《衍生产品的实践和规则》(1993)的报告中被提出的,作用在于按照随机变量的特征来计量市场风险.对于VaR的具体含义,Jorion给出了一个比较明确的定义,大意是在市场条件充分的情况下,在给定置信水平的一段持有时间内,某种资产的最大损失程度.它是以概率密度函数来定义金融风险. 对于VaR的具体度量方法,目前还没有形成统一意义上的认识.近些年来,国内学者对于VaR的计量也进行了大量实践研究.姚刚(1998)、郑文通(1999)在介绍了VaR具体含义的基础上,对计量VaR的3种基本方法,即方差-协方差法、 历史模拟法以及蒙特卡洛模拟法做了介绍.陈守东(2002)则采用基于GARCH模型的方法,对我国股票市场进行风险研究, 并得出了深市相较于沪市存在更大风险的结论. 彭守康(2003)利用多类指数, 并运用历史模拟法对股票价格指数进行了考察, 得出我国的股价收益率存在尖峰厚尾的特征, 并通过检验证明运用历史模拟法和Logistic分布可以较好地度量股票价格指数的市场风险.

本文首先对VaR模型进行介绍,并在总结相关文献对股票市场波动风险研究的基础上, 以上海股票市场2010年6月8日至2013年6月6日收益率为数据样本, 针对收益率的时间序列进行实证检验和分析,然后运用VaR-GARCH(1,1)模型计算出上海股票市场每日的VaR值,最后进行研究并对结果进行评述, 为估计大盘风险并为投资者的投资决策提供参考.

二、VaR模型的简介

VaR的计算方法是由Jp Morgan银行率先提出, 其通过使用VaR技术制作出了风险测度矩阵,即Risk Metrics.此后,VaR方法在金融市场的风险计量中得到了广泛应用,所拥有的众多优点也逐步得到金融监管当局的认可.目前对VaR的具体计算中,最为关键的因素在于如何准确计算未来的收益分布,这也是运用VaR方法进行风险度量的首要前提.

(一)VaR模型的具体表述

VaR风险价值方法作为一种风险测量工具,很好地将各种影响因子进行了融合,通过直观的数据表述,概括出了金融资产暴露在市场风险下可能发生的最大损失.它囊括了所有处于正常市场情况下的风险因子信息以及可能造成的最大损失程度.对于VaR的具体计算,主要包括3种方法,其中的历史模拟法和蒙特卡洛模型由于在技术处理上较为复杂,实际应用难度较大,因此实践中较多采用方差-协方差法(即参数法)进行分析.具体来说,首先假设资产收益变化服从某项分布,然后对其历史收益变化进行分析,以求得具体的参数值,最后根据VaR的具体计算公式求出标的资产的VaR数值.以下是VaR模型的具体函数形式.

VaR等于-pt-1(e■-1) (1)

其中,F(x)表示收益序列的分布函数,P表示显著性水平,即左尾概率.一般意义上来说,如果是静态VaR的话, 则用极大似然估计法来求得?滋、?滓,然后将具体数值带入VaR计算公式即可.

(二)基于GARCH模型的VaR方法

近些年来,一系列的研究结果表明,金融资产收益率的时间序列并不完全满足正态分布的假设条件,并且具有明显的尖峰厚尾特征.此外,其波动也存在明显的杠杆效应,所体现出的聚集和时变特征明显.由于以上特征的存在,在计算VaR数值时,金融资产收益率的真实波动风险会被低估.因此,关于VaR模型的改进应转变到如何刻画金融资产收益率波动簇集性的时变特征以及如何刻画其尖峰厚尾的分布特性.

1. 关于ARCH模型

Engle于1982年提出了自回归条件异方差模型(ARCH模型)来对数据进行建模,用以描述股票市场的波动簇集性.具体的表达形式如下:

Yt等于?茁Xt+?着t (2)

其中,Yt为被解释变量,Xt为解释变量,?着t为随机误差项.如果式(2)中误差项的平方服从AR(q)过程,即:

?着t2等于a0+a1?着t-12+a2?着t-22+等aq?着t-q2+?浊t t等于1,2,3等

(3)

其中,要求?浊t独立分布,并满足E(?浊t)等于0,D(?浊t)等于?姿2,则称上述模型是自回归条件异方差模型.简记为ARCH模型. 称序列?着t服从q阶的ARCH的过程,记作?着t~ARCH(q).为了保证?着t2为正值,要求a0>0,ai≥0,i等于2,3,4等.

2. 关于GARCH(p,q)模型

Bollerslec(1986)在Engle提出的ARCH模型基础上进一步的拓展, 提出了广义的ARCH模型,即GARCH(p,q)模型,用以克服金融收益率时间序列经验分布中的尖峰厚尾特征.GARCH模型在对数据进行处理的过程中, 较好地解决了在模型阶数过大情况下, 由于样本有限导致计算精度偏差的问题.GARCH(p,q)模型的具体形式如下所示.

总结:该文是关于中国证券市场论文范文,为你的论文写作提供相关论文资料参考。

参考文献:

1、 中国债券市场信用风险分类特点 摘要:2014年以来,中国债券市场出现多起违约事件,引起市场对信用风险的极大关注。本文对中国债券市场的违约风险、信用降级风险和信用利差风险进行了。

2、 金融危机对中国证券市场传染效应影响 【摘 要】 随着世界经济发展的进行,经济金融化的趋势愈发明显,金融危机的易发性和破坏性也变得愈来愈大。在刚刚过去的十几年中,经济危机的频发不仅仅。

3、 基于前景理论中国股票市场风险—收益关系实证 摘 要 基于前景理论对风险与收益的关系进行实证检验。选取2006-2015年1776支沪深A股的月度数据,通过构建投资组合和Fama-Macbe。

4、 媒体监督和会计稳健性来自中国证券市场经验证据 摘要:以新闻传播学的“议程设置”理论和新闻心理学的“图式”理论为基础,从媒体报道和媒介环境发展层面考察媒体监督对会计稳健性的影响。结果发现,随着。

5、 中国上市商业银行市场流动性风险 摘 要:本文以16家上市商业银行的股价为样本数据,选取2007—2015年为样本区间,建立GARCH-La-VaR模型,分析我国上市商业银行的市。

6、 中国制造业海外投资国家特征和风险分析 摘 要 近年来中国企业对海外制造业投资规模不断扩大,CGIT数据显示,其行业与地域特征明显,国际集中度较高,投资地域向发达国家转移。根据CROI。